1、近年來，伴隨著管理層“超常規(guī)發(fā)展機構投資者”戰(zhàn)略號角的唱響以及新一輪股市的跨越式發(fā)展，構投資者逐漸取代個人投資者成為我國金融市場的主導力量。與個人投資者相比，機構投資者在信息開發(fā)、處理以及資金規(guī)模上具有明顯的優(yōu)勢。依據(jù)經典金融理論，機構投資者的行為會更接近于有效市場假說中的“理性經濟人”假設，其市場地位的提高將有利于促進金融市場健康穩(wěn)定的發(fā)展。然而現(xiàn)實中，大量國內外學者研究卻發(fā)現(xiàn)，機構投資者在金融市場上的表現(xiàn)并非如傳統(tǒng)金融理論描述的那樣

2、“完美”，其行為不但沒有抑制資產價格過度波動，反而對市場穩(wěn)定帶來了不利影響。 機構投資者為何會加劇資產價格波動?考慮到機構投資者先天的信息與規(guī)模優(yōu)勢及其較為專業(yè)、科學化的集體投資決策模式，筆者認為行為金融理論中對投資者有限理性的闡述并不足以解釋其現(xiàn)實中表現(xiàn)出的種種“行為偏差”。通過系統(tǒng)論證分析，我們認為機構投資者內部委托人(投資者)與代理人(投資經理)之間的目標沖突以及隨之而來的委托代理問題，是導致其行為偏差并進而影響金融市場穩(wěn)

3、定的主要原因。 在具體論證過程中，我們首先簡要介紹理論基礎和相關文獻，在對機構投資者行為與金融市場穩(wěn)定關系進行理論與實證研究基礎上，文章從委托代理視角出發(fā)，系統(tǒng)分析了機構投資者行為偏差及其對金融市場穩(wěn)定性的影響。最后，論文從薪酬制度設計與內部治理機制優(yōu)化兩個角度提出了對策建議。 論文的主要貢獻體現(xiàn)在以下幾方面：1、既有文獻較少從機構投資者內部委托代理視角出發(fā)，對機構投資者行為偏差影響金融市場穩(wěn)定的微觀機理進行系統(tǒng)分析。基

4、于此，本文研究視角和分析框架選取上具有較強的理論新意。2、本文在第四章通過理論與實證相結合方法對機構投資者行為與金融市場穩(wěn)定之間關系進行整體分析。其中構建的模型為實證研究提供了理論支持；實證研究部分采用最新的樣本數(shù)據(jù)，從市場整體以及個股角度對二者之間關系進行分析，相關結論具有較高可信度。3、論文從投資者與投資經理目標函數(shù)沖突出發(fā)，系統(tǒng)探討了機構投資者內部委托代理問題以及由此帶來的行為偏差對金融市場穩(wěn)定的影響，得出了一些有益的結論和建議。