1、<p><b>　　投資受壓資產正當時</b></p><p>　　盡管存在流動性較差等潛在風險，但瑞士和美國的私人銀行都認為，現(xiàn)在是出手受壓資產的大好時機。 </p><p>　　作為私人股本、房地產和對沖基金投資策略中的特殊品種，受壓資產正快速進入富裕家庭的投資組合。瑞士和美國的私人銀行正在努力讓客戶相信，是時候購買處于破產或困境中企業(yè)的證券和資產了。

2、</p><p>　　百達銀行（Pictet）建議在投資組合中配置2.5%的受壓資產。但對于這家總部設在日內瓦的銀行而言，與客戶之間的溝通并不容易，因為緊張不安的客戶通常不愿意持有這種聽上去不太安全的資產。 </p><p>　　“人們都想要眼下只能帶來零回報的流動性資產，而我們建議將低流動性資產納入投資組合中?！卑龠_咨詢業(yè)務主管亞歷山大?塔法茲（Alexander Tavazzi）表示。

3、這家極度保守的瑞士合伙制銀行稱，投資受壓資產每年有望獲得5%-6%的回報。 </p><p>　　而在美國，據(jù)花旗集團私人銀行介紹，作為對資金鎖定代價的補償，客戶希望3-5年的投資回報率能達到15%-25%。自2008年金融危機以來，相關的委托量不斷增加。 </p><p>　　隨著經濟周期的演變，投資者所交易的資產品種正在迅速發(fā)生變化。美國最近一輪的周期始于5年前，當時投資者開始從金融機

4、構購買低流動性的證券。緊接著，商業(yè)與房地產權益成為熱門標的，它們通常是企業(yè)或銀行迫于財務壓力而剝離的資產。 </p><p>　　最新的趨勢則變成了，投資無法進入傳統(tǒng)資本市場的公司以及收購已破產的實體。 “精明的受壓資產投資者能夠在不同的周期、投資管理機構、行業(yè)和地區(qū)獲得資產敞口，逐漸建立投資組合?！被ㄆ旒瘓F私人銀行全球行政總裁簡?弗雷澤（Jane Fraser）介紹道。她認為當前的投資熱點在歐洲，而不是美國?！?/p>

5、現(xiàn)在，投資者尋找的是被大幅低估的公司資產中嚴重不良的房地產，因為幾乎沒有人期待歐洲經濟會立即復蘇” 。 </p><p>　　受壓資產投資通常由專業(yè)的投資經理負責，他們是由私人銀行或養(yǎng)老金管理機構挑選出來為投資者服務的。 </p><p>　　美國著名的受壓資產機構，包括資產價值達780億美元的橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）、阿波羅全球管理公司（A

6、pollo Global Management，650億美元）和艾威基金（Avenue Capital，200億美元），它們在接管陷入困境的美國娛樂和博彩巨頭時，引起了不小的震動。 </p><p>　　目前阿波羅通過與私人股本集團百仕通（Blackstone Partners）合資的方式，管理著凱撒娛樂（Caesars Entertainment Corporation）。2011年，艾威基金接管了特朗普娛樂度

7、假中心（Trump Entertainment Resorts），位于大西洋城和拉斯維加斯的賭場也被包括在內。大型機構往往看中的都是那些備受矚目的重組項目，諸如美國航空公司（American Airlines）、柯達和最近破產的休斯頓電力供應商Dynegy。 </p><p>　　一只典型的基金通常會有一個由約100家已經進入破產程序或將要破產的公司所組成的備選池。基金經理們表示，2008年和2009年， 高收益

8、資產的違約率高達75%，因此要大規(guī)模投資非常困難，投資者都被系統(tǒng)性風險嚇跑了。 </p><p>　　“現(xiàn)在，經濟增長緩慢，而供選擇的資產品種則空前多樣化。”一位管理著數(shù)十億美元受壓資產的基金經理介紹，“現(xiàn)在我們所看到的是2004-2007年間杠桿收購的后續(xù)影響，未來12-18個月的投資效益將最為顯著?！?</p><p>　　然而，并非所有的銀行都熱衷于這一資產類別。 “受壓債券的回報與

9、收益率完全正相關，但其流動性較差，所以我對此表示十分懷疑，”倫敦私人銀行顧資（Coutts）首席投資官艾倫?希金斯（Alan Higgins）表示，“杠桿是造成受壓基金回報率高低不同的主要因素。盡管橡樹公司和艾威基金不使用杠桿，但那些使用杠桿手段的基金可能想獲得15%的回報?！?</p><p>　　領先資產公司（Lyxor）巴黎管理賬戶平臺主管萊昂內爾?帕奎因（Lionel Paquin）指出，受壓資產投資還存

10、在其它的潛在風險。2012年，領先公司投資了大量的受壓資產，并獲得了6.4%的回報。從長遠來看，他提醒投資者注意“意想不到的特殊事件”，比如對沖基金推遲對受壓資產的重組計劃。“短期來看，主要的風險來自流動性枯竭，引發(fā)其的恐慌和畏懼情緒，可能對逐日盯市價格產生負面影響” 。 </p><p>　　在領先公司的平臺上管理著受壓資產基金的機構包括艾威、馬拉松（Marathon）、Halcyon和美國格里集團（GLG）。

11、除了這些參與大型重組交易的全球性機構以外，高凈資產家庭也可以通過規(guī)模較小的基金投資于區(qū)域性機會。 </p><p>　　由25歲的威爾士企業(yè)家埃米爾?休斯（Emyr Hughes）創(chuàng)立的EMCO資本顧問公司（Emco Capital Advisers） ，最近就打算在開曼群島注冊一只房地產基金，專門用于收購英國倒閉的夜總會。該基金每月將投資500萬英鎊，以復蘇伯恩茅斯（Bournemouth）、彼得伯勒（Pete

12、rborough）和韋克菲爾德（Wakefield）等區(qū)域衰落的俱樂部文化，預計未來兩年有望賺到“兩位數(shù)的收益”。 </p><p>　　“我們將收購那些家結構良好但經營困難的俱樂部，那里可能沒有電力設施，還不時會有小偷光顧，”休斯說， “但我們會將它翻新并賦以新的品牌?！泵抗P投資的成本通常為75萬英鎊。“盡職調查非常重要?！毙菟寡a充道 ，“我們也考察過一些以為客戶提供‘額外服務’聞名的俱樂部。就營銷而言，要擺脫