1、公司治理問題，關鍵是降低由于所有權和經營權的分離所帶來的代理成本，而資本結構表面揭示的是企業(yè)資金的不同來源，但實質上體現(xiàn)了各種資金背后的不同產權主體相互依存、相互作用的關系。合理的資本結構對降低股權代理成本、改善公司治理效率、提高公司業(yè)績有著重要的作用。關于如何降低股權代理成本，主要有兩個方面的措施：一方面，增加管理人員的持股比例，從而增加管理者的剩余索取權，這樣可以內在地激發(fā)管理者的積極性，使管理者利益與股東利益更加趨于一致，從而降低

2、股權代理成本。另一方面是增加債務。債務采用固定利息支付方式，債務的利用可以減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，從而縮小了管理者從事低效投資的選擇空間，抑制了管理者的在職消費。 本文從實證的角度出發(fā)，運用上市公司432個樣本的連續(xù)三年的數據，從股權結構和債務融資兩個方面分析資本結構對股權代理成本的影響，其結果表明：股權結構對股權代理成本的影響不顯著，管理者持股比例從理論上分析，應該是可以降低股權代理成本的，但是從我國目前的上市公司來看，因為管

3、理者持股比例偏低，所以對股權代理成本的影響不是特別顯著，但是表現(xiàn)出了負相關的關系。說明如果提高管理者的持股比例還是可以降低股權代理成本的；而對于股權集中度，從曲線回歸分析的結果來看，是隨著股權集中度的增加，股權代理成本先隨之增加，而當股權集中度達到50％左右的時候，又隨其下降。我們分析這應該與國有股持股比例有關，因為國有股持股比例的平均值為37.19％，在國有股持股比例較高的公司中，大多數國有股是控股股東，這樣在公司治理中就形成了所有者