1、企業(yè)投資決策中的風(fēng)險選擇對企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長具有重要的影響，風(fēng)險承擔(dān)反映了企業(yè)在投資決策過程中對投資項目的選擇，更高的風(fēng)險承擔(dān)水平意味著管理者更少放棄高風(fēng)險但收益也高的投資項目。遺憾的是，由于外部環(huán)境的不確定性，以及經(jīng)理人的自利性與認(rèn)知的有限性等因素，管理層在進行投資決策時趨于保守，不愿意選擇有風(fēng)險的投資項目。普遍認(rèn)為，有效的公司治理能夠緩解此類現(xiàn)象，而董事會是公司治理的重要組成部分。國外學(xué)術(shù)界對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究頗多，也產(chǎn)生了很多研究

2、成果，國內(nèi)對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的研究則相對較少。本文從董事會的角度，考察董事會特征對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響，并且進一步區(qū)分了產(chǎn)權(quán)，分析國有與民營企業(yè)中，董事會特征對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)影響的異同。
　　本文首先從理論上分析了董事會的角色和作用，梳理了代理理論、利益相關(guān)者理論、現(xiàn)代管家理論、資源依賴?yán)碚?，基于上述理論分析了董事會成員的監(jiān)督職能和咨詢職能，從而建立本文董事會職能的理論研究基礎(chǔ)。其次，通過上市公司面板數(shù)據(jù)，實證研究了董事會特征對企業(yè)風(fēng)險承

3、擔(dān)水平的影響，并進一步分析在不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)下這種影響是否存在異同。實證結(jié)果顯示：董事會規(guī)模與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平顯著負相關(guān)，獨立董事比例與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平顯著正相關(guān)，而董事長與總經(jīng)理兩職兼任對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平?jīng)]有顯著影響；在進一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)后發(fā)現(xiàn)，不論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，董事會規(guī)模都與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平負相關(guān)，獨立董事比例都與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平正相關(guān)，但國有企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，董事長與總經(jīng)理兩職兼任能夠提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平。最后，針對上述研究結(jié)果，本