1、截止2011年2月，滬深兩市分別已有128家和192家上市公司被實(shí)施特殊處理(ST)，目前ST公司數(shù)目非常龐大，已超過(guò)總上市公司數(shù)目的10％，給投資者帶來(lái)巨大困擾。本文中財(cái)務(wù)困境公司是指持續(xù)虧損，并且盈利能力遭到極大削弱的公司。脫困策略主要分為資產(chǎn)收購(gòu)、債務(wù)重組、股權(quán)收購(gòu)、股份回購(gòu)、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)剝離、吸收合并七種方式。資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)脫困有何影響?何種脫困策略更有利于企業(yè)走出財(cái)務(wù)困境?是擺在ST上市公司管理層以及證監(jiān)會(huì)面前的難題。

2、>　　 本文首先回顧國(guó)內(nèi)外學(xué)者在財(cái)務(wù)困境方面的研究，主要包括資本結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)困境的影響，財(cái)務(wù)困境公司脫困后的長(zhǎng)期績(jī)效以及財(cái)務(wù)困境對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響四個(gè)方面。并對(duì)委托代理理論、公司重組及資源配置理論進(jìn)行了總結(jié)、分析。實(shí)證部分，本文分析2000-2005年之間ST公司所使用的各種脫困策略及其效果，發(fā)現(xiàn)雖然ST公司都積極進(jìn)行重組，但成功摘帽企業(yè)采用脫困策略頻數(shù)更多，更傾向于采用資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)收購(gòu)以及股權(quán)收購(gòu)三種脫困策略進(jìn)行重組。