1、實(shí)際匯率是衡量一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要指標(biāo)，反映的是經(jīng)濟(jì)體之間基本面因素的變動(dòng)，同時(shí)又以基本價(jià)格變量的形式對(duì)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)外部市場(chǎng)關(guān)系加以調(diào)節(jié)，引導(dǎo)資源的合理分配。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外部環(huán)境融合越緊密，實(shí)際匯率調(diào)節(jié)作用就越重要。20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)進(jìn)行了兩次匯率制度改革。特別是2005年進(jìn)行的第二次匯率制度改革，讓人民幣匯率不再僅僅盯住美元，轉(zhuǎn)而實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，在人民幣匯率形成機(jī)制改

2、革上邁出了一大步，同時(shí)也向著市場(chǎng)化不斷前進(jìn)。此次改革之后，人民幣匯率的波動(dòng)幅度增大，總體上表現(xiàn)為波動(dòng)向上的趨勢(shì)。
　　一國(guó)匯率的相對(duì)穩(wěn)定對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)十分重要，在我國(guó)GDP中投資占有很大的比重，和匯率有著緊密的聯(lián)系，特別是國(guó)際性的投資。90年代至今我國(guó)的資本回報(bào)率在投資率不斷攀升時(shí)依然維持在很高的水平，與古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論所認(rèn)為的資本投資的邊際效益遞減的情況不相符。簡(jiǎn)要分析了這一階段我國(guó)資本回報(bào)率的變化后，發(fā)現(xiàn)其與人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)

3、趨勢(shì)有著很強(qiáng)的一致性。在此基礎(chǔ)上，收集相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用計(jì)量模型對(duì)二者之間的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究具有重要意義。
　　在這個(gè)背景下，本文擬分為六個(gè)部分。第一部分先說(shuō)明了本文的研究背景與意義，以及分析方法與文章結(jié)構(gòu)。第二部分對(duì)研究實(shí)際匯率的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，首先整理了巴薩效應(yīng)及圍繞它進(jìn)行的相關(guān)研究結(jié)論。其次，整理了人民幣實(shí)際匯率研究的相關(guān)文獻(xiàn)，最后對(duì)以上的研究成果進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。第三部分對(duì)資本回報(bào)率影響實(shí)際匯率的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了推導(dǎo)，從

4、外商直接投資和非FDI資本流動(dòng)兩大傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行分析，深入剖析二者之間的作用途徑。第四部分簡(jiǎn)要的分析了我國(guó)資本回報(bào)率的變動(dòng)趨勢(shì)和人民幣實(shí)際匯率的長(zhǎng)期波動(dòng)趨勢(shì)。第五部分在之前介紹的資本回報(bào)率對(duì)實(shí)際匯率影響的理論基礎(chǔ)上，利用獲取的相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，選擇相關(guān)的變量對(duì)資本回報(bào)率影響實(shí)際匯率的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析。主要的分析方法是在VAR模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)整分析和向量誤差修正。第六部分對(duì)本文的研究結(jié)論進(jìn)行了總結(jié)和歸納，并對(duì)研究的不足進(jìn)行了展望。結(jié)論