1、中國(guó)證券公司是隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的完善而逐步發(fā)展壯大的，目前已經(jīng)成為了資本市場(chǎng)上關(guān)鍵的參與者。最近幾年，資本市場(chǎng)的發(fā)展、行業(yè)監(jiān)管日趨完善，證券公司在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新方面不斷開(kāi)拓和實(shí)踐。伴隨著證券業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，證券公司都在謀求上市或者兼并較小券商來(lái)增強(qiáng)自己的實(shí)力。從證券公司提高公司價(jià)值角度，運(yùn)用有效的方法進(jìn)行評(píng)估，并在這過(guò)程中找到驅(qū)動(dòng)提高企業(yè)價(jià)值的因素是十分重要的;從證券公司兼并重組角度，目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理的估

2、價(jià)對(duì)兼并交易的成敗也會(huì)起到關(guān)鍵作用;從市場(chǎng)投資者的角度，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值準(zhǔn)確的評(píng)估，可以為投資證券公司的投資者在股市不斷波動(dòng)的情況下，提供投資的參考依據(jù)。本文使用EVA估值模型，并結(jié)合證券行業(yè)現(xiàn)狀以及特點(diǎn)，對(duì)上市的證券公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行探討，研究在當(dāng)前的資本市場(chǎng)情況下較為合理的上市證券公司價(jià)值評(píng)估的方法。
　　本文首先在第一部分闡明了文章的研究背景及意義，說(shuō)明研究思路及文章框架，并介紹本文的可能創(chuàng)新點(diǎn)。在第二部分對(duì)證券公司行

3、業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行了分析，證券公司具有明顯的特點(diǎn)，如資本密集型，知識(shí)密集型等，并提出了在證券公司價(jià)值評(píng)估時(shí)存在的難點(diǎn)，然后經(jīng)過(guò)對(duì)傳統(tǒng)的三種評(píng)估方法的對(duì)比，選擇收益法中的EVA估值模型作為證券公司價(jià)值評(píng)估方法。在第三部分對(duì)EVA估值模型進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，在現(xiàn)金流估值模型上推導(dǎo)出EVA估值模型;為了使評(píng)估結(jié)果更加科學(xué)合理，結(jié)合情景分析法對(duì)EVA估值模型對(duì)預(yù)測(cè)階段進(jìn)行了改進(jìn)，將預(yù)測(cè)期的一種情況改為三種情況分別進(jìn)行評(píng)估，最后加權(quán)得出評(píng)估結(jié)果。第四部分構(gòu)

4、建出證券公司價(jià)值評(píng)估的EVA估值模型，為EVA估值模型在證券公司提供操作具體的步驟。第五部分使用改進(jìn)后的EVA估值模型對(duì)海通證券內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，最終計(jì)算出海通證券的每股內(nèi)在價(jià)值，與海通證券股票市價(jià)對(duì)比并給出投資建議;同時(shí)，使用敏感性分析的方法對(duì)評(píng)估過(guò)程中的相關(guān)預(yù)測(cè)因素進(jìn)行了計(jì)算，從而為海通證券內(nèi)在價(jià)值提升提供參考依據(jù);最后使用市場(chǎng)法對(duì)海通證券進(jìn)行評(píng)估，并與EVA方法對(duì)比。通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在投入成本方面EVA估值模型完整的考慮債務(wù)資本成本