1、目前，我國(guó)民營(yíng)上市公司并購(gòu)活動(dòng)越來(lái)越頻繁，并購(gòu)規(guī)模也呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì)。當(dāng)民營(yíng)上市公司進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)的時(shí)候，企業(yè)融資也就成了影響企業(yè)并購(gòu)結(jié)果的不可忽視的環(huán)節(jié)，因此對(duì)民營(yíng)上市公司的并購(gòu)融資決策進(jìn)行研究，探究影響民營(yíng)上市公司融資決策的重要因素，對(duì)提高企業(yè)并購(gòu)成功率，增加企業(yè)并購(gòu)績(jī)效都有非常重要的意義。
　　在經(jīng)典的幾種資本結(jié)構(gòu)理論中，優(yōu)序融資理論發(fā)展相對(duì)比較成熟，在國(guó)外學(xué)者的研究中也是比較符合國(guó)外資本市場(chǎng)的特點(diǎn)的，但是中國(guó)資本市場(chǎng)制

2、度發(fā)展不夠完善，融資渠道不夠通暢，這些原因共同造成了中國(guó)民營(yíng)上市公司融資決策可能不同于國(guó)外企業(yè)，所以中國(guó)民營(yíng)上市公司并購(gòu)融資決策是否符合優(yōu)序融資理論呢，本文準(zhǔn)備對(duì)優(yōu)序融資理論在中國(guó)民營(yíng)上市公司并購(gòu)融資時(shí)是否適用進(jìn)行驗(yàn)證。
　　當(dāng)民營(yíng)上市公司的管理者存在過(guò)度自信的時(shí)候，本文認(rèn)為中國(guó)民營(yíng)上市公司在并購(gòu)融資的過(guò)程中不符合優(yōu)序融資理論，當(dāng)企業(yè)存在資金缺口的時(shí)候，由于過(guò)度自信的管理者更傾向于低估債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，高估債務(wù)融資帶來(lái)的收益，所以，過(guò)

3、度自信的管理者更偏好債務(wù)融資;當(dāng)企業(yè)具有充足自有資金時(shí)，由于自有資金相對(duì)于其他證券更不容易被投資者低估，所以過(guò)度自信的管理者可能會(huì)更多的采用自有資金融資，因此，存在過(guò)度自信的管理者對(duì)自有資金的偏好可能會(huì)減弱企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴(lài)程度。從上面分析可以看出，管理者的過(guò)度自信會(huì)對(duì)民營(yíng)上市公司的融資決策產(chǎn)生影響，然而不同的融資決策會(huì)帶來(lái)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本，因此過(guò)度自信對(duì)民營(yíng)上市公司最終的并購(gòu)績(jī)效又會(huì)產(chǎn)生什么影響呢？
　　為此，本文首先

4、通過(guò)實(shí)證研究管理者過(guò)度自信對(duì)民營(yíng)上市公司并購(gòu)融資決策的影響，選取2010-2015年民營(yíng)上市公司的并購(gòu)案例作為研究樣本，以企業(yè)盈余預(yù)告誤差作為衡量企業(yè)管理者過(guò)度自信的代理變量，得出以下結(jié)論:中國(guó)民營(yíng)上市公司在并購(gòu)過(guò)程中的融資決策并不符合優(yōu)序融資理論，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)更傾向于債務(wù)融資;而且民營(yíng)上市公司存在資金缺口的時(shí)候，存在過(guò)度自信的企業(yè)管理者更偏向于債務(wù)融資;民營(yíng)上市公司資金充足的時(shí)候企業(yè)管理者仍然會(huì)傾向于債務(wù)融資，但是管理者的過(guò)度自信可以

5、抑制企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的偏好。
　　為了研究過(guò)度自信對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響，本文再次選取2010-2014年民營(yíng)上市公司的并購(gòu)案例為樣本，實(shí)證研究結(jié)果顯示，管理者的過(guò)度自信與民營(yíng)上市公司并購(gòu)績(jī)效之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而且，當(dāng)民營(yíng)上市公司存在資金缺口的時(shí)候，管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的負(fù)面影響更大，當(dāng)民營(yíng)上市公司資金充足的時(shí)候，管理者的過(guò)度自信對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響就會(huì)相對(duì)較小。
　　由此可見(jiàn)，管理者過(guò)度自信對(duì)民營(yíng)上市公司的并購(gòu)