1、融資與投資問(wèn)題，是經(jīng)濟(jì)學(xué)界近幾十年來(lái)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。在上市公司的經(jīng)營(yíng)管理中，投資效率是其關(guān)注的焦點(diǎn)。而近年來(lái)，我國(guó)的上市企業(yè)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，由于我國(guó)特殊的股權(quán)制度、監(jiān)管手段落后等原因，我國(guó)上市公司的股權(quán)融資募集的資金使用效果較為低下，融資后企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑也是一個(gè)普遍存在的問(wèn)題。針對(duì)當(dāng)前的股權(quán)融資偏好和投資效率問(wèn)題，有必要對(duì)股權(quán)融資方式與投資決策之間的關(guān)系進(jìn)行分析，為合理評(píng)價(jià)企業(yè)的股權(quán)融資行為以及提高投資效率水平提供理論基礎(chǔ)。

2、 本文以我國(guó)西部上市企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究樣本，結(jié)合我國(guó)特有的市場(chǎng)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)制度，對(duì)股權(quán)融資對(duì)企業(yè)投資效率的影響進(jìn)行了詳細(xì)的研究。主要做了三部分的工作：第一，基于經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和思想，以統(tǒng)計(jì)學(xué)方法為分析工具，結(jié)合具體研究對(duì)象的情況展開(kāi)分析。在梳理股權(quán)融資方式與投資決策相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)上市公司股權(quán)融資偏好及中國(guó)上市公司投資效率低的成因進(jìn)行了分析。第二，對(duì)股權(quán)融資對(duì)企業(yè)投資效率的影響因素進(jìn)行分析，構(gòu)建了股權(quán)融資對(duì)企業(yè)投資效率影響的分析框架，

3、并在變量分析的基礎(chǔ)上構(gòu)建了股權(quán)融資對(duì)企業(yè)投資效率影響的分析模型。第三，對(duì)上述分析模型進(jìn)行了實(shí)證分析，系統(tǒng)分析股權(quán)融資對(duì)企業(yè)投資效率的影響，根據(jù)回歸結(jié)果詳細(xì)分析股權(quán)融資中不同的因素對(duì)于企業(yè)投資效率的影響以及驗(yàn)證前文中提出的理論假設(shè)。
　　 本文的研究表明：（1）基于自由現(xiàn)金流假說(shuō)，股權(quán)融資對(duì)于企業(yè)投資效率的影響通過(guò)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流發(fā)生作用，我國(guó)西部上市公司的投資與現(xiàn)金流之間呈現(xiàn)出比較顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明我國(guó)西部上市企業(yè)的投資決策可

4、能依據(jù)其現(xiàn)金流水平進(jìn)行非效率的投資行為；（2）基于管理機(jī)會(huì)主義理論，我國(guó)西部上市公司的非效率投資表現(xiàn)為投資過(guò)度，這與大多數(shù)學(xué)者的研究結(jié)果是一致的；（3）通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)變量和股權(quán)集中度變量對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)國(guó)有法人股和第一大股東持股比例對(duì)西部上市公司的投資決策有重要影響，國(guó)有法人股和第一大股東持股比例變量對(duì)于西部上市企業(yè)過(guò)度投資的非效率投資行為有促進(jìn)作用；股權(quán)集中度方面，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)其與投資變量之間具有相關(guān)關(guān)系，具體關(guān)系還有待深入研究。