1、進入21世紀以來，我國經濟高速發(fā)展，而資本市場發(fā)展卻未同步。資本市場面臨著風險結構的問題，中小投資者面臨投資渠道狹窄的問題，而房地產市場則面臨融資渠道單一的問題。房地產投資信托基金（Real Estate Investment Trust，簡稱REITs）是一種證券化的房地產投資產品，也是一種流動性的資產。隨著我國金融市場的發(fā)展和金融產品結構的完善，REITs在我國近年來發(fā)展迅速，它拓寬了房地產行業(yè)的融資渠道，同時又增加了中小投資者的投

2、資渠道。相比較歐美以及亞太地區(qū)，我國REITs起步較晚，發(fā)展仍不成熟。無論是對于投資者還是資本市場而言，深入并清晰地了解REITs的風險價值對于其進行有效的風險管理意義重大。因此，本文著眼于REITs的風險并建立風險度量模型進行REITs的風險評估。
　　相比我國內地REITs市場，香港REITs市場較成熟，產品規(guī)范度及專業(yè)化程度相對高。本文選取7只在香港上市的REITs產品、內地的鵬華前海萬科REITs以及華夏上證50ETF和華

3、安上證180ETF兩只指數(shù)基金，應用VaR-GARCH模型對其收益風險進行實證研究，并對比分析了這10只基金的收益與風險。分析結果表明，陽光房地產基金投資風險最小，領展房產基金次之，越秀房產信托基金排第三;鵬華前海萬科投資風險最大。華安上證180ETF與華夏上證50ETF作為內地金融市場的指數(shù)型基金，風險較低，表現(xiàn)穩(wěn)定。各基金計算VaR值與實際損益變化趨勢高度吻合，VaR-GARCH模型能有效預測基金的實際風險，能為投資者以及資本市場提