1、近年來，基于我國住戶部門生活質量不斷提高和資本市場發(fā)展日新月異的勢頭，圍繞居民的資產配置這一話題引發(fā)了社會各界的廣泛關注，他們對各項資產的配置不僅會受到家庭內部因素的影響，而且會受到來自宏觀環(huán)境變化的影響。家庭在每一期針對本身的收入情況、消費決策和風險承受能力等并結合外部宏觀經濟因素做出資產配置決策，當外部經濟形勢發(fā)生變化時，會改變他們對宏觀環(huán)境的預期，促使其對資產組合進行調整，以達到資產保值增值的目標。
　　本文在觀察分析家庭金

2、融資產和實物資產中的住宅資產配置結構的基礎上，試圖揭示不同的宏、微觀因素如何影響我國居民的家庭資產配置行為。以消費這一變量作為媒介，將微觀家庭的資產配置行為與宏觀的GDP增長率、預期通貨膨脹率等指標聯(lián)系在一起，其作用機理體現(xiàn)在:一方面，居民的家庭資產選擇意愿取決于資產收益率與消費的關系，由此，影響資產收益率或消費的因素都會間接作用于家庭資產的選擇;另一方面，當外部宏觀環(huán)境發(fā)生變化時，經濟指標中的預期通貨膨脹率、通貨膨脹率、利率等會直接作

3、用于資產的價格和收益，此時對宏觀經濟的合理預期則顯得尤為重要，其中，通貨膨脹預期又會在很大程度上影響居民的消費決策。綜合來說，一系列宏觀經濟因素，尤其是本文重點分析的通貨膨脹預期，都會影響居民的家庭資產配置行為。
　　第一部分依據(jù)混合式新凱恩斯菲利普斯曲線理論進行相關擴展并設定關于預期通貨膨脹率和預期真實利率的VAR方程，構建包含理論意義的狀態(tài)空間模型。數(shù)據(jù)區(qū)間選取2001年1月至2014年12月，采用卡爾曼濾波算法估算預期通貨膨

4、脹率，算法既捕捉到了預期通脹率的走勢又減緩其過度的上下波動。最后將家庭列入配置方案的各種資產劃分為儲蓄類（通貨、存款）、收益類（股票、證券投資基金、國債、保險準備金）和實物類（住宅資產），通過建立多元GARCH模型，深入探究宏觀經濟變量(GDP增長率、利率、預期通脹率和通貨膨脹率)、家庭內部特征（收入水平、消費水平）和資產價格因素（房產價格和股價）對居民進行全面的家庭資產配置規(guī)劃的影響及作用力。
　　本文分析發(fā)現(xiàn)居民在配置各項金融

5、資產時，儲蓄類資產的比例最高，住宅資產次之，收益類資產的比例最低，這種結構顯示在我國居民的家庭金融資產中，仍以儲蓄類資產的配置為核心。另外，預期通脹率呈現(xiàn)下降趨勢，并且它會顯著促進住宅資產的配置。面對變幻莫測的宏觀經濟環(huán)境，相比收益類資產，儲蓄類資產的反應速度會更快，當宏觀經濟政策通過影響利率這一中介指標作用于收益類資產的配置時，居民配置于該類資產的資金變更會延續(xù)較長時間，這體現(xiàn)在他們配置收益類資產時會更加慎重。因此，央行應加強預期管理