1、自1958年Modigliani和Miller提出MM定理以來，便掀起了對資本結構理論研究的熱潮，對資本結構的研究具有重大的理論價值和現(xiàn)實意義。資本結構對企業(yè)的資本成本、投融資決策等都有影響，如果能夠明確影響企業(yè)資本結構的因素，就可以針對這些影響因素，提出優(yōu)化企業(yè)資本結構的可行性措施，企業(yè)實現(xiàn)價值最大化。
　　 房地產(chǎn)行業(yè)對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著舉足輕重的作用，由于房地產(chǎn)業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，所以公司自身情況、國家宏觀經(jīng)濟政策、資本

2、市場環(huán)境都會影響其資本結構，因此對我國房地產(chǎn)上市公司的資本結構影響因素進行研究有重大的意義，并為我國房地產(chǎn)上市公司優(yōu)化其資本結構提供參考。
　　 文章首先介紹了資本結構的基礎理論，為后面的特點、現(xiàn)狀和實證分析提供了理論基礎。然后介紹了房地產(chǎn)上市公司的行業(yè)特征、經(jīng)營現(xiàn)狀和資本結構現(xiàn)狀，總體上看，我國房地產(chǎn)上市公司的負債融資較高，是所有行業(yè)中最高的;資金來源以銀行貸款為主，融資渠道和方式比較單一;受宏觀政策影響大。其次，對房地產(chǎn)上市

3、公司影響因素進行實證分析并建立模型。用資產(chǎn)負債率衡量其資本結構，選取7個微觀因素（包括盈利能力、企業(yè)規(guī)模、成長性、營運能力、償債能力、股權結構和抵押價值）和4個宏觀因素（包括通貨膨脹率、財政支出增長率、實際貸款利率和GDP增長率）為自變量。選用上海、深圳交易所2009-2011年137家房地產(chǎn)上市公司的財務數(shù)據(jù)和2002-2011年10年的宏觀數(shù)據(jù)。分別對7個微觀因素、4個宏觀因素指標進行多元線性回歸分析。實證結果表明:微觀方面:盈利能

4、力、公司規(guī)模、成長性、抵押價值與資本結構正相關;營運能力和償債能力與資本結構負相關;股權結構與我國房地產(chǎn)上市公司資本結構不存在顯著的相關關系。宏觀方面分析結果:通貨膨脹率與資本結構呈負相關關系;GDP增長率、財政支出增長率和實際貸款利率與資本結構呈顯著正相關。采用最新數(shù)據(jù)分別對所建立的模型進行驗證，驗證結果表明所建立模型合理、有實際意義。最后，通過分析得出當我國房地產(chǎn)上市公司的資產(chǎn)負債率在0.60-0.65之間時，為企業(yè)的最優(yōu)資本結構。