1、在我國日趨成熟的市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的投融資決策，收購合并等眾多經(jīng)濟活動都直接或間接地需要估算目標企業(yè)價值，并以評估數(shù)值為價值導向方能順利進行。大型跨國融投資頻繁出現(xiàn)，國內資產評估法立法步伐加快，國內資本市場日趨成熟等各種現(xiàn)象表明我國經(jīng)濟體制市場化改革持續(xù)深入，企業(yè)面臨的內外部環(huán)境更加復雜多變，也意味著企業(yè)價值評估這一核心價值評估活動勢必將在各類市場經(jīng)濟行為中扮演更加重要的角色。如何公平、公正地估算企業(yè)價值對市場的高效運轉，資本的優(yōu)化配

2、置等具有重要意義，也是評估師和研究者探討恒久的問題。然而，傳統(tǒng)的基本評估方法的準確性很大程度上取決于假設條件與市場環(huán)境的匹配程度以及預測情景的合理性，在應對企業(yè)內外部環(huán)境的不確定性和把握企業(yè)項目中的管理決策靈活性方面表現(xiàn)出嚴重的不足。基于以上背景，本文中實物期權在這兩個方面的優(yōu)勢對應對復雜多變的評估環(huán)境，挖掘易忽視的項目潛在價值和提高企業(yè)價值評估的準確度具有重大意義。
　　本文首先分析了實物期權評估法相對于基本評估方法的比較優(yōu)勢，

3、展現(xiàn)了實物期權評估在應對未來風險和發(fā)掘隱藏價值等方面的優(yōu)越性。接著，本文對企業(yè)價值中常見的實物期權進行了分門別類，總結出資本規(guī)模、生命時機和運營管理三個主要類型，并對各個類型的形成原理作了簡要分析。然后，基于生命周期理論確立了多階段企業(yè)價值實現(xiàn)過程并根據(jù)各階段的特征選擇出了對應的實物期權類型，著重突出了實物期權類型與所處階段的匹配性。最后，依托構建實物期權評估模型的邏輯框架，確立了實物期權評估企業(yè)價值的基本模型，并在主流的金融期權定價方

4、法的基礎上對其進行了拓展和改進使其更適合實務運用。本文的案例研究選取了上海天偉生物制藥上市公司作為評估對象，依據(jù)近幾年財務報表對未來財務數(shù)據(jù)進行預測，得出持續(xù)自由現(xiàn)金流量的持續(xù)性價值。另一方面，基于生命周期分析企業(yè)價值實現(xiàn)過程后，識別構造了公司項目內蘊含的三個實物期權并選取了適宜的期權定價模型進行價值評估。本文研究結論表明與傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法相比，基于實物期權評估企業(yè)價值識別出了易被忽視的項目潛在價值，有利于把握不確定環(huán)境下管理靈活性