1、企業(yè)實現(xiàn)長遠發(fā)展就要確保銷售增長。企業(yè)銷售的增長往往需要資本的增加，增加資本的方式有很多種，內部留存、債務或股權融資是企業(yè)眾多增加資本方式中的幾種。而債券融資由于其融資規(guī)模較大、具有長期性和穩(wěn)定性、有利于資源優(yōu)化配置等優(yōu)點，日益成為企業(yè)融資的主流形式。從上世紀八十年代中國第一支債券成功發(fā)行到現(xiàn)在，作為我國企業(yè)重要直接籌資方式的債券融資已經經歷了30余年的發(fā)展。截止2016年末，我國企業(yè)中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債發(fā)行數(shù)量占債券市場發(fā)行總量3

2、4.99％，遠遠超過國債發(fā)行數(shù)量;同時，我國企業(yè)公司債券、企業(yè)債券、中期票據(jù)發(fā)行余額占整個債券市場發(fā)行余額的19.04％,超過國債發(fā)行余額的占比18.67％?？梢?，企業(yè)越來越傾向于選擇債券融資進行融資。
　　本文主要研究:(1)企業(yè)在進行債券融資之前是否存在盈余管理行為;(2)企業(yè)盈余管理行為是否會對其債券信用評級產生影響;(3)企業(yè)對盈余進行管理是否會影響債券融資成本。
　　本文選取了2009-2015年A股上市的非金融企

3、業(yè)為研究樣本對企業(yè)在債券融資前是否存在盈余管理行為進行研究后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在進行債券融資前的可操縱性應計利潤明顯高于其他未進行債券融資的企業(yè)。進一步對企業(yè)所發(fā)行債券的種類進行研究后發(fā)現(xiàn)，我國A股上市公司在發(fā)行公司債券和中期票據(jù)之前都有正向的盈余管理行為。
　　本文研究了企業(yè)對盈余進行管理是否會影響信用評級及融資成本。實證結果表明:在我國，信用評級并未很好地顯示企業(yè)盈余質量，也就是說，信用評級并未識別出企業(yè)是否進行盈余管理;在我國，債券

4、融資成本總體上與盈余管理顯著負相關，說明我國債券投資人并不能判別出企業(yè)在進行債券融資時是否進行了盈余管理。在對發(fā)行公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)的企業(yè)進行進一步研究后發(fā)現(xiàn)，發(fā)行公司債的公司其債券利差與盈余管理程度顯著正相關，發(fā)行企業(yè)債的公司其債券利差和盈余管理程度顯著負相關，而在中期票據(jù)中，二者的相關性并不明顯。
　　本文的研究豐富了我國債券市場研究結論，在進行了債券總體研究后，本文還選取了發(fā)行量、發(fā)行規(guī)模最大的三種債券，即中期票據(jù)、公