1、公司治理的最終目標是增加企業(yè)價值,而影響企業(yè)價值的路徑有兩條,即現金流與資本成本,其中資本成本又包含了債務資本成本與權益資本成本,因此,公司治理的改善能夠通過降低權益資本成本這條路徑來增加企業(yè)的價值。股權結構又是公司治理的核心問題之一,因此,本文試圖通過研究股權結構與權益資本成本之間的關系,來探求一條通過調整企業(yè)股權結構來降低權益資本成本,從而最終增加企業(yè)價值的路徑。
　　 本文以上市公司股權分置改革完成為契機,利用2008～2

2、010年我國上市公司公開披露的數據為基礎,運用描述統(tǒng)計、因子分析、線性回歸及顯著性檢驗、異方差分析等方法,對我國非金融行業(yè)上市公司的股權結構與權益資本成本的關系進行實證研究,得到以下結論:
　　 1.大股東持股比例與權益資本成本是顯著正相關的。換言之,在其他條件不變的情況下,如果一個大股東增加持股比例,則會使權益資本成本上升。這就說明,大股東對小股東的利益侵占要大于利益協(xié)同效應。
　　 2.股權的相對制衡對權益資本成本的

3、影響較小且并不顯著。換言之,增加股東數量或是增加第二到第十大股東的持股比例,并不能顯著降低權益資本成本。這就說明,股東間的監(jiān)督、制約并不是很有效的。
　　 3.在國有股持股比例低于45％時,國有股比例與權益資本成本顯著正相關,在國有股持股比例高于45％時,國有股比例與權益資本成本關系不顯著,但其均值在50～55％時達到極小值。也就是說,當國有股比例低于45％時,降低國有股比例可以降低權益資本成本。當其超過45％時,將其控制在50