1、從2001年9月第一只公募開(kāi)放式基金“華安創(chuàng)新”成立至今，我國(guó)投資人接觸開(kāi)放式基金已有超過(guò)15年的歷史，尤其在2006年-2007年大牛市中，中國(guó)基金投資人對(duì)于公募基金產(chǎn)生了空前的熱情，基金投資逐漸成為中國(guó)家庭的一項(xiàng)重要資產(chǎn)配置工具。本文選取了2011年6月31日前成立的254只股票型基金作為研究對(duì)象，按照研究對(duì)象在2012年至2014年間共12個(gè)季度的申購(gòu)贖回?cái)?shù)據(jù)進(jìn)行分組，并構(gòu)造不同持有期限的投資組合，比較凈贖回組和凈申購(gòu)組的超額收益

2、情況，來(lái)驗(yàn)證我國(guó)公募開(kāi)放式基金投資人的錢是否是“聰明的錢”。本文通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，凈申購(gòu)組上一季度的超額收益普遍超過(guò)了凈贖回組，表明當(dāng)季好的業(yè)績(jī)可以帶來(lái)下一季度的資金流入，基金投資人通過(guò)觀察上一期業(yè)績(jī)來(lái)挑選基金。但無(wú)論持有期為一個(gè)季度或是一年，凈申購(gòu)組下一期的超額收益并沒(méi)有顯著高于凈贖回組，我國(guó)公募股票型基金投資人的錢均不能算是“聰明的錢”，基金投資人的投資行為并沒(méi)有對(duì)基金實(shí)現(xiàn)“擇優(yōu)汰劣”。作者由此對(duì)基金投資人、基金管理公司、基金銷售渠道和