1、CAPM模型是現代財務、金融理論的基礎，該模型的關鍵指標α系數被稱為證券的特征收益率或超額收益率，在學術研究和證券實務領域都具有廣泛的應用，α系數在實證研究中具有時變、均值回歸的特征。估算CAPM模型關鍵指標的方法是證券特征線法，α系數就是該回歸線的截矩。而隨著經濟的發(fā)展，以各類投資基金為代表的機構投資者已成為證券市場的主要參與者，它們的交易行為對證券市場產生了非常重要的影響。機構投資者在交易過程中經常會采用建倉行為，這種交易行為對證券

2、市場的影響已成為財務金融界學術研究的熱點。本文將探討機構投資者建倉行為對CAPM模型的關鍵指標α系數估算產生的影響并衡量其影響方向和程度。機構投資者建倉是指機構投資者在交易時為了不將股票價格推高而逐步的增持股票，它們把大的交易頭寸拆散，進行分批交易，而這種分批交易往往采用中等頭寸，這是因為其在建倉過程中涉及到兩種交易成本的均衡。一般來說，機構投資者在股票交易過程中會產生兩種此消彼長的交易成本。一種是以交易傭金為主的顯性成本，它與交易頭寸

3、的大小負相關。另一種是股票交易引起的價格沖擊而產生的隱性成本，它與交易頭寸的大小正相關。本文通過借鑒財務管理中的存貨經濟批量模型，構建機構投資者建倉的交易成本模型，數學求導得出了使機構投資者交易總成本最小的頭寸即中等頭寸，證明了機構投資者建倉行為是合理的。既然建倉行為是合理的，機構投資者逐步增持或減持股票會使得機構投資者的市場力量得到逐步釋放，將會顯著地改變證券特征線的形狀，從而可能會改變α系數的數值。那么本文提出假設:機構投資者的建倉

4、行為能夠影響證券特征線的回歸截距即α系數且其建倉程度與α系數成正比。然后本文對提出的假設進行了實證檢驗;并且通過實證研究發(fā)現由于機構投資者建倉行為廣泛存在，它能夠影響證券特征線的回歸截矩（α系數），且機構投資者建倉程度與α系數成正比。本文共分為七章進行闡述:第一章是緒論，第二章是文獻回顧，第三章是機構投資者建倉行為，第四章是CAPM模型與α系數理論，第五章是建倉行為對α系數估算影響的實證研究，第六章是實證研究結果，第七章是研究結論與分析