1、KMV模型作為國(guó)際金融界最為流行的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型之一，是信用衍生品定價(jià)理論體系中重要工具。其利用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式，根據(jù)企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性、到期時(shí)間、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率及負(fù)債的賬面價(jià)值估計(jì)出企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值、資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)性。根據(jù)KMV模型理論，企業(yè)的違約率是由企業(yè)價(jià)值與違約點(diǎn)的距離決定的，其中違約點(diǎn)計(jì)算的經(jīng)驗(yàn)公式由KMV公司給出。
　　本文以KMV模型為基礎(chǔ)，以我國(guó)上市公司為研究對(duì)象，通過(guò)挖掘財(cái)務(wù)報(bào)

2、表信息，對(duì)各公司債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，依據(jù)破產(chǎn)法中對(duì)償債順序規(guī)定以及從企業(yè)角度考慮債權(quán)對(duì)自身償債壓力的大小，重新劃分獲得三類債權(quán)數(shù)據(jù)，并以三類資產(chǎn)負(fù)債率為自變量，以違約時(shí)企業(yè)價(jià)值與資產(chǎn)總額之比為因變量進(jìn)行擬合，消除公司規(guī)模間差異，從而獲得適用我國(guó)上市公司違約點(diǎn)計(jì)算的一般公式，通過(guò)對(duì)比公式中變量系數(shù)發(fā)現(xiàn)，系數(shù)大小次序與三類負(fù)債對(duì)公司的償債壓力大小次序一致。并通過(guò)對(duì)比被特殊處理上市公司與普通公司違約距離，得到顯著差異，得出公式對(duì)違約點(diǎn)能夠有效測(cè)