1、我國(guó)上市公司股權(quán)相對(duì)集中，第二類公司治理問題母公司與外部中小股東之間的利益沖突表現(xiàn)突出，IPO前盈余管理和IPO后母公司掏空問題引起國(guó)內(nèi)學(xué)者廣泛關(guān)注。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者測(cè)量盈余管理和母公司掏空的方法存在較大測(cè)量誤差并且不能適應(yīng)我國(guó)不斷變化的監(jiān)管環(huán)境。同時(shí)，從第二類公司治理問題角度對(duì)IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空之間關(guān)系進(jìn)行深入研究的較少。因此，采用新的測(cè)量方法對(duì)IPO前盈余管理水平和IPO后母公司掏空程度進(jìn)行研究并進(jìn)一步深入分析二者關(guān)系

2、，具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 采用Stubben(2010)可操縱收入衡量IPO前母公司管理子公司盈余程度。根據(jù)最新監(jiān)管環(huán)境，借鑒鄭國(guó)堅(jiān)等(2007)掏空測(cè)量模型驗(yàn)證IPO后母公司主要通過商品或勞務(wù)購(gòu)銷掏空子公司。在掏空模型基礎(chǔ)上，構(gòu)建IPO中盈余管理和母公司掏空直接關(guān)系模型，驗(yàn)證掏空是母公司管理子公司盈余的動(dòng)機(jī)。研究結(jié)論如下:
　　 (1)為達(dá)到上市盈利標(biāo)準(zhǔn)，母公司在子公司IPO前積極操縱子公司盈余，并且IPO前三

3、年盈余管理水平呈“V型”趨勢(shì)，t-3年和t-1年盈余管理水平高，而t-2年較弱;
　　 (2)子公司IPO后，母公司主要通過商品或勞務(wù)購(gòu)銷轉(zhuǎn)移上市籌集資本，并且IPO后三年掏空程度呈“倒V型”趨勢(shì)，t+2年母公司掏空程度最嚴(yán)重;
　　 (3) IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空子公司程度存在正相關(guān)關(guān)系，掏空是母公司對(duì)子公司進(jìn)行IPO前盈余管理的動(dòng)機(jī)，并且在t+3年表現(xiàn)最為明顯。
　　 根據(jù)以上研究結(jié)論，提出要減

4、少盈余管理行為，必須從外部法律框架和內(nèi)部公司治理全方位保護(hù)中小股東權(quán)益、IPO審核標(biāo)準(zhǔn)要向市場(chǎng)機(jī)制過渡、明確保薦人對(duì)上市公司持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任以及IPO后賦予中小股東對(duì)商品或勞務(wù)購(gòu)銷更多表決和監(jiān)督權(quán)等相關(guān)建議。
　　 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)有:
　　 (1)應(yīng)用Stubben(2010)可操縱收入模型衡量IPO前母公司管理子公司盈余程度，降低了測(cè)量誤差;
　　 (2)根據(jù)我國(guó)監(jiān)管環(huán)境的變化，推斷商品或勞務(wù)購(gòu)銷目前已成為IPO后母公

5、司轉(zhuǎn)移籌集資本的主要手段，并應(yīng)用鄭國(guó)堅(jiān)等(2007)銷售毛利率模型測(cè)量子公司IPO后母公司的掏空行為;
　　 (3)構(gòu)建了盈余管理和掏空關(guān)系模型，直接驗(yàn)證了IPO前盈余管理與IPO后母公司掏空關(guān)系。
　　 由于時(shí)間及能力限制，本文仍存在一些不足之處，未來可以在以下幾個(gè)方面進(jìn)行深入研究:
　　 (1)增加主板樣本公司數(shù)量，延長(zhǎng)研究時(shí)間范圍，研究其他行業(yè)，提高結(jié)論可推廣性;
　　 (2)深入分析IPO前母公司