1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行市場(chǎng)化程度的提高和改革的不斷深化，我國(guó)保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍越來(lái)越廣，保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈.此時(shí)，對(duì)保險(xiǎn)人來(lái)說(shuō)，運(yùn)用保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資尤為重要。本文針對(duì)保險(xiǎn)人所投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格離散和連續(xù)變化分別建模，提出了兩種不同的保險(xiǎn)基金投資問(wèn)題的模型。 這里介紹了經(jīng)典的組合投資理論及其缺陷，進(jìn)而闡述了魯棒優(yōu)化模型來(lái)克服經(jīng)典理論的缺點(diǎn)。魯棒組合投資模型描述了市場(chǎng)的不確定性，同時(shí)又可以減小所求得的最優(yōu)組合對(duì)所估計(jì)出的市場(chǎng)參數(shù)波動(dòng)的敏

2、感性。本文針對(duì)保險(xiǎn)基金投資的實(shí)際環(huán)境要求，提出了不確定環(huán)境下保險(xiǎn)基金的投資問(wèn)題，將魯棒優(yōu)化的方法應(yīng)用到保險(xiǎn)投資領(lǐng)域，提出保險(xiǎn)基金的魯棒組合投資模型。文章采用因素模型描述風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率，相關(guān)參數(shù)在Lu（2006）提出的聯(lián)合不確定集中擾動(dòng)，使所建立的模型更符合實(shí)際中不斷變化的市場(chǎng)要求。假設(shè)保險(xiǎn)人擁有指數(shù)效用函數(shù)，則使得保險(xiǎn)人期望效用最大化的投資模型等價(jià)于一顯含期望、方差和承保收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)協(xié)方差的Robust投資組合問(wèn)題。進(jìn)而得到聯(lián)合不確

3、定集下保險(xiǎn)人的Robust組合投資問(wèn)題的求解可以轉(zhuǎn)化為一含半定約束和二階錐約束的錐規(guī)劃問(wèn)題，從而具有良好的操作性。 同時(shí)本文在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格符合幾何布朗運(yùn)動(dòng)時(shí)建立了另一模型并進(jìn)行了實(shí)證分析。假設(shè)保險(xiǎn)人索賠次數(shù)符合Poisson分布，利用保費(fèi)收入與索賠的差額直接考慮承保風(fēng)險(xiǎn)，此與傳統(tǒng)的對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)的考慮不同，使得最優(yōu)投資比例的表達(dá)式中顯含投保人數(shù)等變量，較以往結(jié)果更具現(xiàn)實(shí)意義。通過(guò)分析投資在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上的比例與投保人數(shù)等外生變量間的關(guān)系