1、風險簡單的定義是“起作用的不確定性”，它之所以起作用，是因為它能夠影響一個或者是多個目標，因此我們需要定義什么“處于風險之中”(at risk)，換句話說就是，如果風險發(fā)生的話，什么目標會受到影響。因此，風險的一個比較完整的定義應該是“能夠影響一個或多個目標的不確定性”。 金融市場風險測量就是測量由于市場因子的不利變化而導致金融資產(chǎn)價值損失的大小。目前，金融市場風險測量的主要方法包括均值一方差分析、靈敏度分析、波動性分析、VaR

2、和CVaR方法。許多研究發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)收益率時間序列不服從正態(tài)分布，具有尖峰厚尾的特性，其波動具有聚集性和時變性，并且還具有杠桿效應。為了正確估計金融風險，必須充分考慮收益率序列的分布特征和波動性。為正確擬合收益率序列，許多學者提出使用GARCH族模型來分析股票市場風險。 本文在第三章運用GARCH-CVaR模型對我國滬深300指數(shù)風險進行度量和分析，發(fā)現(xiàn)我國股票市場具有顯著波動聚集性，市場在受到意外事件沖擊時恢復期長、影響減弱較

3、慢，股票市場具有較強的波動性，平均方差水平較高；將股票市場的歷史CVaR與同期VaR對比發(fā)現(xiàn)，CVaR始終偏大，尤其在市場劇烈波動即風險較大時，尾部事件發(fā)生時的期望損失比VaR大得多。 第四章在考慮行業(yè)風險因素的情況下先利用加權正態(tài)分布模型對單個股票進行VaR和CVaR分析；然后用GARCH模型對單個股票進行VaR和CVaR風險分析。發(fā)現(xiàn)除萬科A外其它三只股票的VaR和CVaR均值都是加權分布下的小于GARCH分布下的，也就是說

4、GARCH分布下失效率要比加權分布的失效率小一些，但是同時GARCH分布也存在對風險的高估。萬科A的例外之處可能在于它流通盤過大，線性相關性過強。 第五章將追蹤誤差定義為證券投資組合收益率與所追蹤的指數(shù)基準收益率之差，并在分析CVaR的基礎上，在無交易費用和有交易費用的情況下，建立了基于CVaR約束的追蹤誤差最小化的指數(shù)組合優(yōu)化模型，對指數(shù)進行復制，并通過實證分析，得出了基于CVaR約束的追蹤誤差最小時的樣本期內(nèi)及樣本期外的最優(yōu)