1、提高宏觀調控效應和進一步完善人民幣匯率形成機制是我國經(jīng)濟生活中的兩大熱點問題。這兩大熱點問題不是孤立存在的，他們有著內在的、千絲萬縷的聯(lián)系。從我國經(jīng)濟發(fā)展和改革的實踐看，提高我國宏觀調控效應應當成為進一步完善人民幣匯率形成機制的重要目標之一；不斷完善人民幣匯率形成機制可以有效提高我國宏觀調控的政策效應。 從2002年開始我國經(jīng)濟增長進入快車道，2003-2005年GDP增長速度逐年攀升，分別是9％，9.5％和9.9％。這期間宏觀

2、調控措施不斷，但實際情況是，經(jīng)濟增長速度居高不下，這種現(xiàn)象是我國改革開放以來的歷次經(jīng)濟過熱中所沒有見過的。冷靜觀察不難發(fā)現(xiàn)，近年來，我國經(jīng)濟生活存在許多矛盾現(xiàn)象。比如，從宏觀經(jīng)濟政策的角度看，針對投資嚴重膨脹、經(jīng)濟增長過快、通貨膨脹明顯等現(xiàn)象，應該毫不猶豫地調高利率(何況我國正處于一個低利率時期)，但實際上我們卻受到了人民幣匯率升值以及美元低利率的鉗制，難于把利率提高到足以控制固定資產投資膨脹的水平。因為調高人民幣利率必然會吸引更多的國

3、際熱錢涌入中國，炒作人民幣升值預期，這會給人民幣帶來更大的升值壓力；同時，現(xiàn)行的結匯制又將把人民幣升值的壓力，通過外匯儲備的增加轉化為基礎貨幣的投放壓力，其結果是會進一步加大通脹的壓力。這些矛盾的存在無疑限制了宏觀調控政策工具(匯率工具和利率工具等)的選擇，抑制了政策工具效應的發(fā)揮。深入分析我們認為，我國匯率制度與宏觀調控政策這一制度安排不協(xié)調是導致上述種種矛盾產生進而降低宏觀調控效應的重要根源?；诖?，當前從匯率制度入手，系統(tǒng)研究我國

4、宏觀調控效應具有十分重要的意義。 本文提出了宏觀調控效應的匯率制度分析框架。這一框架是： (1)從匯率制度角度評價宏觀調控的有效性。 (2)從匯率制度方面分析效應不好的原因。分析路徑有兩條：其一是要證明運行中的匯率制度是否可持續(xù)，其二是研究這種制度與宏觀經(jīng)濟和宏觀調控體系的相容性。 (3)在可持續(xù)的匯率制度環(huán)境下，研究財政貨幣政策的有效性及其與其他匯率制度的比較。 (4)研究基于提高宏觀調控效應的

5、增加匯率制度與經(jīng)濟環(huán)境相容性的路徑，比如增加匯率彈性等等。在上述研究框架下， 論文開展了如下研究： (1)從政策的協(xié)同性、匯率形成機制的設計和經(jīng)濟發(fā)展的平穩(wěn)性等角度研究了匯率制度視域下的宏觀調控效應。 (2)通過建立數(shù)學模型，嚴格地證明了，中間匯率制度具有存在的空間，其條件是資本流動可控。這一結果從理論上否定了匯率制度選擇的“兩極論”，為我國現(xiàn)階段實行有管理的浮動匯率制提供了重要的理論依據(jù)。研究認為隨著我國資本流

6、動性增加，匯率彈性必須增加，中國經(jīng)濟的體量和開放度在不斷增加，資本的流動性必然增加，因此，從長遠來看，實行浮動匯率制也是必然的趨勢。 (3)研究了評估匯率波動彈性空間可行性的方法，并運用脈沖響應函數(shù)和方差分解法進行了實證分析。到目前為止還沒看到有相關研究成果。無論提高匯率制度本身的可持續(xù)性，還是增強其與經(jīng)濟環(huán)境的相容性，我國現(xiàn)階段匯率形成機制的完善重點都應該是匯率彈性管理。 (4)從中間匯率制方面，拓展了著名的分析宏觀調