1、實(shí)際匯率變動(dòng)包含兩個(gè)層次，其一是匯率趨勢(shì)性變動(dòng)，其二是匯率短期的波動(dòng)性。本文運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法，分別對(duì)此進(jìn)行了測(cè)算，并以1997、1998年亞洲金融危機(jī)前后的東亞國(guó)家為例，分析了短期實(shí)際匯率波動(dòng)，中長(zhǎng)期實(shí)際匯率錯(cuò)位對(duì)貿(mào)易、FDI和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。 本文發(fā)現(xiàn)在浮動(dòng)匯率制度下，短期匯率大幅度波動(dòng)；在固定匯率制度下，造成的中長(zhǎng)期實(shí)際匯率錯(cuò)位都不利于東亞國(guó)家外向型經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前，以BBC匯率制度為代表的中間匯率制度是東亞國(guó)家的最優(yōu)選

2、擇。結(jié)合東亞國(guó)家實(shí)際，本文就釘住貨幣籃子的構(gòu)成，匯率的調(diào)整、區(qū)域匯率合作等技術(shù)性問(wèn)題，制度性安排進(jìn)行了理論探討和實(shí)證分析。 最后，結(jié)合2005年7月21日人民幣匯率制度改革，就我國(guó)目前匯率趨勢(shì)性升值、雙邊匯率波動(dòng)增加進(jìn)行了實(shí)證分析，揭示其所具有的BBC匯率制度特征。從長(zhǎng)期來(lái)看，與匯率制度改革相配合，我國(guó)應(yīng)尋求內(nèi)、外均衡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路。同時(shí)在匯率制度路徑設(shè)計(jì)上可以維持目前釘住貨幣籃子的匯率為基礎(chǔ)，逐步推進(jìn)人民幣在亞洲地區(qū)的使用范圍

3、，實(shí)現(xiàn)區(qū)域化，最終成為地區(qū)主導(dǎo)貨幣，適時(shí)實(shí)行真正意義上的浮動(dòng)匯率。 第一章為導(dǎo)論，主要介紹研究的起源和意義，介紹了論文的框架，研究的基本思路，結(jié)構(gòu)安排和主要結(jié)論，最后提出了本文的創(chuàng)新點(diǎn)和不足。 第二章，主要從理論和實(shí)證兩方面綜述了短期匯率大幅度波動(dòng)對(duì)貿(mào)易、FDI的影響的相關(guān)研究成果。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)理論文獻(xiàn)認(rèn)為，匯率波動(dòng)增加會(huì)對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生不利影響，但也不排除有些條件下其對(duì)貿(mào)易促進(jìn)作用。同時(shí)基于匯率的不確定性，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者在考察了

4、在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平國(guó)家中跨國(guó)公司投資的行為特征基礎(chǔ)上，同樣發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)情況下匯率波動(dòng)增加會(huì)抑制FDI流入，在發(fā)展中國(guó)家尤為如此。而在發(fā)達(dá)國(guó)家情況有時(shí)不同。這些理論結(jié)論大多得到了實(shí)證研究的支持。雖然在時(shí)期、樣本國(guó)家和匯率波動(dòng)測(cè)算方法有所不同中，但總體而言，支持匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易、FDI產(chǎn)生負(fù)面影響的文獻(xiàn)居多。 第三章，比較了各種短期匯率波動(dòng)的計(jì)算方法，首先結(jié)合東亞國(guó)家實(shí)際，運(yùn)用移動(dòng)平均和．AR—GRACH方法測(cè)算了1997、1998年

5、東南亞金融危機(jī)前后的匯率波動(dòng)率，發(fā)現(xiàn)除馬來(lái)西亞外，大多國(guó)家的匯率波動(dòng)率經(jīng)歷了三個(gè)階段：金融危機(jī)前，匯率波動(dòng)率極低，在1998至2001年期間匯率波動(dòng)率明顯增加，具有一定浮動(dòng)匯率制的特征，此后匯率波動(dòng)率得到了有效控制，有所減小。其次，筆者對(duì)匯率波動(dòng)率增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易和FDI的影響進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)率增加會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，其中匯率波動(dòng)增加對(duì)進(jìn)口的抑制作用、流入東亞國(guó)家FDI大幅度減少是導(dǎo)致金融危機(jī)后各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的重

6、要原因。 第四章首先考察了實(shí)際匯率錯(cuò)位對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制，比較了各種實(shí)際匯率錯(cuò)位的計(jì)算方法。其次，使用購(gòu)買力平價(jià)方法對(duì)東亞國(guó)家實(shí)際匯率錯(cuò)位進(jìn)行了估算，發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)前各國(guó)實(shí)際匯率高估程度不斷增加。最后，使用相關(guān)性分析方法，對(duì)東亞各國(guó)實(shí)際匯率錯(cuò)位、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易和FDI的相互影響機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)實(shí)際匯率錯(cuò)位與各宏觀經(jīng)濟(jì)變量間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。 第五章在區(qū)分名義性沖擊、總需求沖擊和供給沖擊對(duì)實(shí)際匯率短期和長(zhǎng)期影響的基

7、礎(chǔ)上，構(gòu)建理論模型探討了實(shí)際匯率的路徑調(diào)整問(wèn)題，匯率制度選擇問(wèn)題。最后結(jié)合東亞國(guó)家實(shí)際，使用SVAR方法對(duì)影響東亞國(guó)家實(shí)際匯率的沖擊因素進(jìn)行了實(shí)證研究。本文發(fā)現(xiàn)，就影響實(shí)際匯率的因素而言，供給和需求沖擊均對(duì)實(shí)際匯率產(chǎn)生顯著影響，同時(shí)，名義匯率調(diào)整的作用，在泰國(guó)、馬來(lái)西亞表現(xiàn)得更為明顯。這兩個(gè)國(guó)家中影響實(shí)際匯率、相對(duì)價(jià)格水平的因素相似，供給沖擊使實(shí)際匯率升值的幅度高于相對(duì)價(jià)格的調(diào)整。名義匯率的調(diào)整，更能加速實(shí)際匯率調(diào)整至均衡水平，同時(shí)通過(guò)

8、名義匯率的調(diào)整，能夠部分吸收生產(chǎn)率、貿(mào)易條件變化引起的實(shí)際沖擊，避免相對(duì)價(jià)格調(diào)整產(chǎn)生的國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力。因此保持匯率適度的靈活性十分必要。 第六章對(duì)東亞國(guó)家BBC匯率選擇的優(yōu)點(diǎn)、可行性和匯率合作進(jìn)行了探討，重點(diǎn)對(duì)BBC制度中釘住貨幣選擇、匯率調(diào)整時(shí)機(jī)和幅度等技術(shù)性問(wèn)題進(jìn)行了研究。首先在考慮東亞國(guó)家與主要國(guó)際貨幣國(guó)家如美國(guó)、日本在貿(mào)易、投資領(lǐng)域的密切程度、國(guó)內(nèi)外債的不同組成結(jié)構(gòu)等因素基礎(chǔ)上，從理論和實(shí)證兩方面介紹了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)

9、于美元、日元和歐元等貨幣籃子中權(quán)重貨幣的選擇問(wèn)題。其次，提出按照匯率貶值率等于本國(guó)目標(biāo)通貨膨脹率減去國(guó)外預(yù)期通貨膨脹率，并扣除估計(jì)的生產(chǎn)率偏差為依據(jù)，來(lái)適時(shí)調(diào)整中心匯率的規(guī)則。最后就共同貨幣籃子形式的貨幣合作進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹。 第七章針對(duì)中國(guó)在2005年7月21日進(jìn)行的匯率制度改革，對(duì)中國(guó)BBC匯率制度中所釘住的籃子貨幣構(gòu)成、匯率波動(dòng)性增加等特點(diǎn)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。筆者在比較了中國(guó)與東亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不同特點(diǎn)基礎(chǔ)上，提出內(nèi)外均衡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展