1、自20世紀70年代以來，并購活動在經(jīng)濟生活中扮演著越來越重要的角色。并購作為一種典型的戰(zhàn)略投資，具有很強的期權特性。正因為如此，最近二十年迅速發(fā)展起來的實物期權理論，被應用于戰(zhàn)略性投資研究中，并逐漸在公司并購研究中得到運用。由于傳統(tǒng)估值方法普遍存在一定的局限性，而期權定價理論則考慮了并購投資中的經(jīng)營選擇權的價值，從而能夠更貼切的評估企業(yè)的真實價值。將實物期權理論應用于投資決策分析已成為近幾年研究的熱點。但由于概念較新，以及期權定價涉及到

2、高深的金融數(shù)學知識等原因，實物期權理論目前較難為企業(yè)管理者所接受。所以今后實物期權理論的研究重點，應著眼于如何使實物期權理論方法更具有實際可操作性，使企業(yè)決策者真正樂意采用它。本文運用了實物期權的理論模型對上市公司并購中的收益分配問題進行了探討，并將其運用到我國的上市公司并購案例中作了具體分析。 本文共分為六個部分。第一章為引言，介紹了選題的目的和意義、國內外研究綜述以及本文的基本研究思路、創(chuàng)新點與不足。第二章在對并購作簡單概述

3、之后，針對不同的并購類型分析了并購的動機和效應，然后回顧了并購在國內外發(fā)展的歷史概況并分析了中國上市公司并購方式的選擇。第三章介紹并比較了傳統(tǒng)的價值評估方法和實物期權定價方法。實物期權定價理論由于充分考慮了并購交易所具有的經(jīng)營靈活性權利的價值，所以更貼近企業(yè)的真實價值。第四章簡述了并購的期權特性，并分析了投資者在并購中所持有的期權，即所持有的被并購公司股票可以在并購后公司的股票和現(xiàn)金之間作出選擇。最后了介紹ErwanMorellec的并