1、我國(guó)股市是出于幫助國(guó)有企業(yè)解困的目的建立起來(lái)的，現(xiàn)有的上市公司大多數(shù)是由國(guó)有企業(yè)改制創(chuàng)設(shè)的，因此在上市公司中“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象特別普遍，特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大股東的超凡地位為其謀求私利創(chuàng)造了有利條件。無(wú)論是國(guó)外的安然事件，還是國(guó)內(nèi)的德隆，“內(nèi)部人”為了實(shí)現(xiàn)自己的“夢(mèng)想”不惜“破釜沉舟”。在股市上演的這一出出“好戲”的背后，我們看到了非公允關(guān)聯(lián)交易的巨大威力，也看到了不良的內(nèi)部治理會(huì)給中小股東以及上市公司本身帶來(lái)多么慘重的損失。從理

2、論上分析，關(guān)聯(lián)交易本是一種中性行為，是企業(yè)在資源配置中不可避免的，而非公允關(guān)聯(lián)交易卻是內(nèi)部人利益最大化的操縱手段；另一方面，要建立現(xiàn)代企業(yè)制度就必須要有合理的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，而內(nèi)部治理是特定性的概念，其具體運(yùn)用的針對(duì)性使得企業(yè)不能照搬任何的理論模式。那么，非公允關(guān)聯(lián)交易是否與內(nèi)部治理有聯(lián)系?股權(quán)結(jié)構(gòu)在內(nèi)部治理中又處于什么樣的位置?內(nèi)部人與控股股東是否存在必然聯(lián)系?產(chǎn)生非公允關(guān)聯(lián)交易的必然性又是什么?股權(quán)結(jié)構(gòu)在非公允關(guān)聯(lián)交易中扮演了怎樣的角

3、色?又應(yīng)該從哪些方面對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行規(guī)制?這些都是本文將要探討的問(wèn)題。 本文共分為四個(gè)部分： 第一章文獻(xiàn)綜述，主要是對(duì)有關(guān)關(guān)聯(lián)交易和公司治理的研究做總體的回顧，是本文研究的基礎(chǔ)。通過(guò)對(duì)這些文獻(xiàn)觀點(diǎn)的總結(jié)，從中吸取研究方法和思路，并將某些文獻(xiàn)中的結(jié)論運(yùn)用于本文中。這部分內(nèi)容首先對(duì)國(guó)外的關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)、代理問(wèn)題與關(guān)聯(lián)交易兩方面的不同觀點(diǎn)進(jìn)行了敘述，并指出國(guó)外研究的重點(diǎn)與對(duì)象的擴(kuò)展；然后對(duì)國(guó)內(nèi)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理影響因素和關(guān)

4、聯(lián)交易分別進(jìn)行綜述，總結(jié)了我國(guó)學(xué)者研究的主要方向和領(lǐng)域。 第二章公司內(nèi)部治理與非公允關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)狀，這一部分是全文的理論基礎(chǔ)，是展開分析問(wèn)題的關(guān)鍵。首先將公司治理的產(chǎn)生和公司內(nèi)部治理的構(gòu)成做了闡述，通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析主要介紹了我國(guó)內(nèi)部人控制下的內(nèi)部治理情況，并提出了內(nèi)部治理效率公式，以便與非公允關(guān)聯(lián)交易銜接；其次，引入了非公允關(guān)聯(lián)交易的概念，將關(guān)聯(lián)交易作了區(qū)分是為了明確本文的研究對(duì)象，同時(shí)對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行分類，為第三章的利益流動(dòng)模型

5、的建立提供標(biāo)準(zhǔn)，并通過(guò)收集的數(shù)據(jù)展示了我國(guó)非公允關(guān)聯(lián)交易總體現(xiàn)狀與利益上輸型和虛擬下輸型非公允關(guān)聯(lián)交易的概況。 第三章非公允關(guān)聯(lián)交易中控股股東利益流動(dòng)分析，這部分是全文分析的核心，是對(duì)策研究的理論依據(jù)，這一章的分析主要是為了解釋股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易利益流動(dòng)的擴(kuò)展效應(yīng)，以及控股股東選擇控股結(jié)構(gòu)和非公允關(guān)聯(lián)交易模式的原因。本章首先介紹了存在控股股東情況下股權(quán)結(jié)構(gòu)的類型和控制力，從而引出股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇可以產(chǎn)生控制權(quán)效應(yīng)和股權(quán)結(jié)構(gòu)效

6、應(yīng)；其次，通過(guò)轉(zhuǎn)移程度和隧道效應(yīng)分析對(duì)滋生非公允關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)在必然性進(jìn)行了剖析；第三，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)選擇必須通過(guò)非公允關(guān)聯(lián)交易才能實(shí)現(xiàn)控制權(quán)效應(yīng)和股權(quán)結(jié)構(gòu)效應(yīng)，因此以非公允關(guān)聯(lián)交易為橋梁，分別就兩種效應(yīng)的選擇產(chǎn)生的價(jià)值擴(kuò)展進(jìn)行模型推理，得出：控股股東通過(guò)控制權(quán)效應(yīng)，會(huì)根據(jù)上市公司的資產(chǎn)、股價(jià)狀況制定出不同的非公允關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移程度的策略，而對(duì)于其他中小股東而言，上市公司產(chǎn)生的股價(jià)收益被大股東分享，而自身卻承擔(dān)了擴(kuò)大了的上市公司劣績(jī)帶來(lái)的影響

7、，此外股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇要同時(shí)結(jié)合融資優(yōu)勢(shì)和報(bào)酬函數(shù)，在子公司轉(zhuǎn)移后的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)時(shí)控股股東會(huì)選擇剝削所在公司的其他股東，選擇金字塔結(jié)構(gòu)；第四，針對(duì)分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行單獨(dú)的討論，因?yàn)榉稚⑿凸蓹?quán)結(jié)構(gòu)與集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)研究的思路和角度差異較大，而且從我國(guó)實(shí)際情況來(lái)看，集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)是主要的存在形式，這部分也就概括性地介紹了內(nèi)部人控制、非公允關(guān)聯(lián)交易性質(zhì)和股東在非公允關(guān)聯(lián)交易中的作用這幾個(gè)問(wèn)題；第五，案例分析，從*ST數(shù)碼上市到摘牌下市，以股權(quán)

8、結(jié)構(gòu)分析為主線，介紹了內(nèi)部治理的其他方面，對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易中資金占用進(jìn)行了效應(yīng)分析，以上市公司盈利狀況為參照，用第三章模型中資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的理論予以解釋。 第四章非公允關(guān)聯(lián)交易治理對(duì)策——內(nèi)部治理角度，這是本文研究的落腳點(diǎn)，也是前面分析的歸宿，本章的特點(diǎn)就是從內(nèi)部治理角度出發(fā)，結(jié)合外部治理提出內(nèi)部治理對(duì)策。首先要構(gòu)建合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，促使不同股權(quán)性質(zhì)的股東與上市公司利益趨同，建立有效的控制權(quán)市場(chǎng)，通過(guò)股東性質(zhì)的變化提高治理的效率，從而限

9、制非公允關(guān)聯(lián)交易的持續(xù)進(jìn)行。由于中小投資者不能形成對(duì)大股東進(jìn)行內(nèi)部控制的監(jiān)督壓力，而機(jī)構(gòu)投資者可以集中散戶的力量對(duì)公司進(jìn)行管制，所以應(yīng)增加機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入的機(jī)會(huì)并利用其在股東會(huì)的力量對(duì)控股股東進(jìn)行約束。其次規(guī)范董事會(huì)成員的構(gòu)成，為了避免董事的統(tǒng)一化“出身”，可以推行累計(jì)投票制度，這樣可以在合并股份數(shù)的情況下增加中小股東選出代表自身利益的董事會(huì)成員的數(shù)量，增大代表中小股東利益董事的比例。在促進(jìn)獨(dú)立董事制度建設(shè)方面，獨(dú)立董事在對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易

10、發(fā)表意見時(shí)，應(yīng)從全體股東的利益出發(fā)，而不能當(dāng)“花瓶董事”。分設(shè)董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是為了明確董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的職權(quán)與分工，有助于形成有效的監(jiān)督約束機(jī)制。第三，合理制定經(jīng)理人報(bào)酬，使經(jīng)理人與公司價(jià)值和普通股股東價(jià)值一致，有利于完善公司治理，從而減少經(jīng)理人通過(guò)非公允關(guān)聯(lián)交易對(duì)其報(bào)酬進(jìn)行補(bǔ)償?shù)目赡苄?，而在股?quán)集中的公司，經(jīng)理人的報(bào)酬卻取決于控股股東。第四，建立完善的非公允關(guān)聯(lián)交易的財(cái)務(wù)報(bào)告制度，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的供需分析，明確供需定位，需求應(yīng)主要針對(duì)機(jī)

11、構(gòu)投資者，對(duì)于非公允關(guān)聯(lián)交易的披露一方面需要政府制定強(qiáng)制披露的措施和加大對(duì)該行為的懲罰，另一方面應(yīng)引導(dǎo)信息主導(dǎo)者披露該類信息的主動(dòng)性，由于自愿性披露可以降低公司業(yè)績(jī)被低估的可能性，并向投資者揭示業(yè)績(jī)較差的原因，從而可以降低經(jīng)營(yíng)者在股價(jià)或業(yè)績(jī)下降時(shí)被更換的風(fēng)險(xiǎn)。 論文的主要特點(diǎn)： 1、選題具有新意，轉(zhuǎn)換了研究的角度。非公允關(guān)聯(lián)交易可研究的方面很多，本文從股權(quán)結(jié)構(gòu)入手，理清了研究的思路，本著“追根溯源”的思想，以控股股東的利

12、益最大化為前提，將非公允關(guān)聯(lián)交易與內(nèi)部治理有機(jī)的聯(lián)系起來(lái)是本文的最大特點(diǎn)，這也為拓展非公允關(guān)聯(lián)交易研究提供了新的平臺(tái)。 2、邏輯結(jié)構(gòu)清晰。從控股股東的角度來(lái)分析非公允關(guān)聯(lián)交易是研究角度的轉(zhuǎn)變，控股股東是本文討論的非公允關(guān)聯(lián)交易實(shí)施的主導(dǎo)者而并非上市公司，這一角度的轉(zhuǎn)化，將會(huì)引起非公允關(guān)聯(lián)交易研究方法發(fā)生變化，因此本文建立的模型都是以控股股東的利益作為因變量，以利益最大化為橋梁，分析控制權(quán)效應(yīng)引起非公允關(guān)聯(lián)交易的必然性，提出在不同

13、股權(quán)結(jié)構(gòu)下實(shí)施不同非公允關(guān)聯(lián)交易的條件。本文希望通過(guò)這一角度的轉(zhuǎn)變引起規(guī)制非公允關(guān)聯(lián)交易對(duì)策的思路的轉(zhuǎn)變，通過(guò)對(duì)模型中各自變量的有效制約和披露實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者的目的，進(jìn)而降低第二類代理成本，提高公司治理效率。 3、在研究方法上，本文雖然采用規(guī)范研究的方式，但是通過(guò)典型案例的分析對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題進(jìn)行了研究，并且首次提出了存在控股股東情況下的兩種效應(yīng)分析，巧妙地將各種分析工具運(yùn)用到利益轉(zhuǎn)移分析中。本文將關(guān)聯(lián)交易按博弈的性質(zhì)劃分，以

14、非公允關(guān)聯(lián)交易這一負(fù)和博弈作為研究對(duì)象，規(guī)范了研究范圍，以股權(quán)結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)，建立基于股權(quán)結(jié)構(gòu)的利益轉(zhuǎn)移模型，有機(jī)地將內(nèi)部治理與非公允關(guān)聯(lián)交易結(jié)合起來(lái)，用模型來(lái)演繹資產(chǎn)轉(zhuǎn)移優(yōu)化控股股東利益的問(wèn)題，分析非公允關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利益的特征，揭示不同類型的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)利益轉(zhuǎn)移的擴(kuò)展效應(yīng)。在這個(gè)部分使用的模型是借鑒國(guó)內(nèi)外的一些利益分析工具，通過(guò)變形運(yùn)用到本文中的，這些工具在分析非公允關(guān)聯(lián)交易利益流動(dòng)問(wèn)題上都起到了有效的解釋作用。另外本文采用了案例分析來(lái)