1、公司在考慮選擇資本結構時必須思索各類債務的期限，只有這樣才能夠充分使其達到最優(yōu)化。有證據(jù)表明，發(fā)生在20世紀90年代末的亞洲金融危機就是由于公司債務期限結構和資產(chǎn)期限結構匹配失調(diào)引起地。由此，近年來對于債務期限結構的研究在學術和實踐方面都蓬勃發(fā)展起來。 本文的目標是在回顧以往國內(nèi)外各種和債務期限結構有關的理論和實證研究的同時，以實證的方法研究香港H股上市企業(yè)債務期限結構的決定因素，并和中國內(nèi)地上市公司以及國外實證研究成果

2、進行比較分析。 本文將債務期限結構理論分為四類：契約成本理論，信號傳遞理論，稅收解釋理論和資產(chǎn)債務匹配理論。我們將以51家具有代表性的H股上市企業(yè)2002年度至2004年度的數(shù)據(jù)為樣本檢驗上述四類理論，并得出結果。 經(jīng)驗證據(jù)支持資產(chǎn)債務匹配假設，即企業(yè)依據(jù)資產(chǎn)期限結構來決定自身的債務期限結構。在研究中，信號傳遞假設和稅收解釋假設也部分得到支持，即信息透明并且質(zhì)量較高的企業(yè)較多的選擇長期債務，實際稅率較

3、高的企業(yè)也偏愛長期債務。經(jīng)驗數(shù)據(jù)并沒有支持契約成本假設。我們得到與其相違背的結果即契約成本假設代理變量——市場價值對賬面價值比率及自由現(xiàn)金流分別和債務期限結構成顯著正相關和不相關。對于得到這樣的結果，引起我們的思考，并改進了模型加入新自變量流動比率以檢驗企業(yè)的償債能力。最終，結果發(fā)現(xiàn)償債能力高的企業(yè)將選擇較多的長期債務，相反償債能力低的企業(yè)選擇短期債務。本文結合行為金融學的研究成果，解釋了這一現(xiàn)象。同時，這一結論也和中國債務市場發(fā)展的實