1、風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital)是指風(fēng)險(xiǎn)投資家或機(jī)構(gòu)將資金投向具有高增長(zhǎng)、潛力巨大的未上市企業(yè),并積極參與所投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或投資項(xiàng)目的管理,經(jīng)過一段時(shí)期的運(yùn)作后通過一定的方式退出所投資項(xiàng)目從而獲得高額收益的一種資本投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展往往對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著巨大的促進(jìn)作用,而建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的必經(jīng)之路。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展雖然取得了一定的成績(jī),但是退出渠道不暢嚴(yán)重影響了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資的

2、退出主要有IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和清算這三種途徑,其中我國(guó)IPO退出渠道不暢問題尤為顯著,研究我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的IPO退出方式對(duì)促進(jìn)我國(guó)加快建立完善的風(fēng)險(xiǎn)投資渠道和推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資更好的發(fā)展具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以風(fēng)險(xiǎn)投資IPO退出途徑為研究對(duì)象,比較了IPO退出途徑與股權(quán)轉(zhuǎn)讓途徑、清算途徑的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì),進(jìn)一步分析我了我國(guó)這幾十年來風(fēng)險(xiǎn)投資的退出情況,并與美國(guó)、以色列的風(fēng)險(xiǎn)投資退出情況進(jìn)行比較,為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展積累經(jīng)驗(yàn)。最

3、后,以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的上市公司為樣本,以首次公開上市的時(shí)間作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)IPO退出的標(biāo)志,選取了6個(gè)解釋變量(投資規(guī)模、從業(yè)時(shí)間、投資年限、資金規(guī)模、投資行業(yè)、投資地域)考察與風(fēng)險(xiǎn)投資IPO回報(bào)之間的實(shí)證關(guān)系,研究結(jié)果表明,投資年限與投資回報(bào)存在顯著正相關(guān)性,投資規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)存在顯著負(fù)相關(guān)性,投資行業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)存在顯著正相關(guān)性,其他解釋變量與風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的線性關(guān)系不顯著,并在以上分析的基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出問題給