1、2005年7月21日,人民銀行宣布我國的匯率制度實行以市場供求為基礎參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制。我國盯住單一美元基本固定的匯率制度被更富有彈性的匯率制度所取代。此后,人民幣開始呈現(xiàn)持續(xù)的升值態(tài)勢。在這樣的背景下,人民幣的持續(xù)升值和波動對我國吸引外商直接投資將產(chǎn)生什么樣的影響,這種影響是正是負,在多大程度上影響,人民幣匯率制度改革是否會跟我國引進外資的政策相沖突,對不同行業(yè)的影響是否相同?研究這些問題對我國合理利用外資促進

2、經(jīng)濟發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整具有重大的現(xiàn)實意義。
　　 本文借鑒國內(nèi)外的相關研究,采用理論分析和實證分析相結合的研究方法分析人民幣實際有效匯率水平變動及其波動對我國外商直接投資的影響。在理論分析部分,本文參照于津平的研究思路建立一個兩期模型,從跨國公司投資決策的角度分析匯率水平變動及波動對市場導向型和資源導向型兩種類型外商直接投資的影響。在實證檢驗中,采用了GARCH模型衡量人民幣實際有效匯率的波動程度,然后從整體和分行業(yè)的角度利用A

3、RDL-ECM模型分析人民幣實際有效匯率水平變動及波動對外商直接投資的長期和短期影響。
　　 結果表明,人民幣實際有效匯率水平變動跟FDI存在顯著長期負向關系,并且匯率的水平變動對FDI流入規(guī)模存在滯后效應。匯率波動與外商直接投資之間的長期關系不顯著,但負值系數(shù)表明兩者間的關系是反向的,在短期,匯率波動對外商直接投資存在負的滯后效應。人民幣實際有效匯率對不同行業(yè)外商直接投資的影響是不同的?？傮w來說,農(nóng)業(yè)外商直接投資跟人民幣實際有

4、效匯率的長期關系不明顯,對于有資源導向性質(zhì)的行業(yè),人民幣實際有效匯率升值在長期不利于外商直接投資的流入,對于市場導向型的行業(yè)人民幣實際有效匯率升值則會促進外商直接投資的流入。關于匯率波動,人民幣匯率波動與紡織業(yè)、醫(yī)藥化學業(yè)、設備制造業(yè)存在正向關系,與服務業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)存在負向關系。根據(jù)短期動態(tài)分析,除房地產(chǎn)業(yè)和農(nóng)業(yè),人民幣實際有效匯率水平變動對其他行業(yè)的外商直接投資流入都存在滯后顯著正效應;人民幣匯率波動率對各行業(yè)FDI存在滯后顯著負效應