1、貨幣政策的利率調整是影響股票市場的重要因素之一，它的變動引起了市場參與者的廣泛關注。投資者總是會根據經濟運行的狀況對利率的調整形成預期并反映到當前的股票市場中。由于貨幣政策利率調整的力度和公告的時機選擇很難為市場所把握，所以市場總會對利率調整存在預期偏差。這一偏差便是利率調整中市場未預期到的部分，并在利率調整公告日影響股票市場的收益性、波動性和流動性。在國內已有的相關研究中，多采用事件分析的方法，對股票市場的異常表現也多給出推斷性的結論

2、，但這些結論并不完全一致。為此，剝離利率調整的預期因素變得非常重要。
　　 本文通過一年期存款利率和一月期銀行間同業(yè)拆借利率之間存在的長期穩(wěn)定關系，將存款利率的政策調整轉變?yōu)橐辉缕阢y行間同業(yè)拆借市場利率的目標變動。利用不同期限同業(yè)拆借利率中隱含的遠期利率將目標利率分解為預期到部分和未預期部分。然后借助簡單線性回歸方程、GARCH模型和各種流動性指標來分析利率調整的未預期部分對股票市場的影響。研究發(fā)現，利率調整的未預期部分與股票市