1、隨著我國證券市場的不斷深化和發(fā)展，證券投資基金作為證券市場中最重要的機構投資者之一，在維持證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展，促進市場資源合理配置等方面發(fā)揮著愈來愈重要的作用。開放式基金是基金市場的主導，自然其表現出的一些市場特征非常值得我們去深入的研究，基金中的“錦標現象”便是其中之一?；鹬械腻\標現象是指，當把一個基金年度看作一個周期時，在上半年度表現價差的基金在下半年時會增加自己的投資組合風險，帶著搏一把的態(tài)度以期可能獲得較高的排名。而相反，上

2、半年度排名較高的基金經理人會選擇降低組合風險，保住收益。這種相互競爭以獲得較高排名的過程可以很形象的看作是一場“錦標賽”，也即是說在這一過程中，他們在乎的是自己相對于對手的相對成績，而不是自己的絕對成績。開放式基金中的“錦標現象”實質上是由于許多誘因所帶來的基金管理人集體行為的一種，具體表現為基金管理人根據自己管理基金的市場表現情況而改變組合投資風險。因此，我們必須挖掘該現象的內在機理，這對基金公司的治理，基金投資者的有效選擇以及基金監(jiān)

3、管者有的放矢的對基金市場監(jiān)管都有著舉足輕重的意義。
　　 關于該現象在國外和我國臺灣地區(qū)有較多的研究，而在國內基本屬于空缺。因此，本文在國外學者研究的基礎上，通過對我國股票型開放式基金中的委托代理現象，基金管理人的行為以及基金契約激勵制度進行理論研究并對基金中的錦標現象進行實證分析，得出的結果對我國開放式基金的健康發(fā)展和市場監(jiān)管都提供了具有理論和實踐價值的觀點與建議。
　　 本文的研究思路是，首先對我國開放式基金的發(fā)展歷

4、程進行回顧，得出我們對開放式基金中一些特殊現象研究的重要性。其次本文對國內外的研究成果進行梳理，綜合對比了許多研究者的方法和結論，推測出我國開放式基金中錦標現象存在的可能性，進而，本文設定了三個理論模型，分別是委托代理模型、基金經理投資行為模型和基金激勵契約制度模型，得出錦標現象出現的機理。最后通過實證研究得到了我國開放式基金中錦標現象存在的結論，并對其表現出的若干特殊性進行的深入全面的解釋。
　　 本文的主要貢獻主要包括：第一

5、，文章的實證分析采用了開放式基金的日數據，這樣增加了分析結果的準確性，使得分析的結果更具有說服力，結果發(fā)現我國開放式基金中存在錦標現象；第二，本文建立了三個理論模型，揭示了錦標現象存在的外因和內在機理，得出錦標現象是委托代理制度下的必然現象，當然基金的費率結構對該現象的影響也較為顯著，而聲譽效應和由其所致的基金流的增加必然導致基金經理不由自主的參與到年度排名競賽中去；第三，我國開放式基金中的錦標現象具有特殊性，具體表現為市場過熱或者過冷

6、時表現的基金管理者坐收漁利和消極怠工的現象，針對這一現象我們從基金份額變化及投資者行為等角度進行了深入分析，充分揭示了其必然性和合理性；以上這些結論的研究對于基金監(jiān)管者以及基金公司管理層從本質上認識基金經理的投資過程中競賽行為的形成機制，進而結合我國的特殊國情制定相應的監(jiān)管制度和公司治理方案都有較好的指導性意義，同時對與基金投資者更加理性的根據基金的市場表現去決定投資方向也起到很好的導向作用。
　　 當然由于我國基金市場發(fā)展時間