1、1保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)的有機(jī)融合——中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展摘要：隨著中國(guó)金融自由化和國(guó)際化的發(fā)展，中國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)也日益白熱化，金融機(jī)構(gòu)之間的并購(gòu)可以在短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造出規(guī)模巨大的收益，在競(jìng)爭(zhēng)中搶先一步占據(jù)有利地位。本文以中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展的案例為例，分析和研究金融上市機(jī)構(gòu)并購(gòu)的流程、方案以及關(guān)于這起并購(gòu)案例的深刻反思。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：并購(gòu)；中國(guó)平安；深發(fā)展引言收購(gòu)（Acquisition）是指一個(gè)公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度的控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)一定

2、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)行為。收購(gòu)是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的一種形式，既有經(jīng)濟(jì)意義，又有法律意義。收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)意義是指一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)易手，原來(lái)的投資者喪失了對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，實(shí)質(zhì)是取得控制權(quán)。從法律意義上講，中國(guó)《證券法》的規(guī)定，收購(gòu)是指持有一家上市公司發(fā)行在外的股份的30%時(shí)發(fā)出要約收購(gòu)該公司股票的行為，其實(shí)質(zhì)是購(gòu)買被收購(gòu)企業(yè)的股權(quán)。收購(gòu)的流程通?？煞譃橐韵氯齻€(gè)階段：第一，收購(gòu)前的決策階段。這一階段包括收購(gòu)目標(biāo)選擇、收購(gòu)時(shí)機(jī)選擇和收購(gòu)初期工作；第

3、二，收購(gòu)中的實(shí)施階段。與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判，確定收購(gòu)方式、定價(jià)模型、收購(gòu)的支付方式(現(xiàn)金、負(fù)債、資產(chǎn)、股權(quán)等)、法律文件的制作，確定收購(gòu)后企業(yè)管理層人事安排、原有職工的解決方案等等相關(guān)問(wèn)題，直至股權(quán)過(guò)戶、交付款項(xiàng)，完成交易；第三，收購(gòu)后的整合階段。對(duì)于企業(yè)而言，僅僅實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的收購(gòu)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，最后對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資源進(jìn)行成功的整合和充分的調(diào)動(dòng)，產(chǎn)生預(yù)期的效益。本文以中國(guó)平安保險(xiǎn)股份有限公司收購(gòu)深圳發(fā)展銀行股份有限公司為例，分析和研究金融上市

4、機(jī)構(gòu)并購(gòu)的流程、方案并探討這次收購(gòu)帶來(lái)的反思。一公司概況（一）中國(guó)平安保險(xiǎn)股份有限公司中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)平安”）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國(guó)第一家股份制保險(xiǎn)企業(yè)，至今已發(fā)展成為融保險(xiǎn)、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。公司為香港聯(lián)合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為2318和601318。中國(guó)平安通過(guò)旗下各專業(yè)子公司及事業(yè)部，即保險(xiǎn)系列的中國(guó)平安人壽保

5、險(xiǎn)股份有限公司（平安人壽）、中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（平安產(chǎn)險(xiǎn)）、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司（平安養(yǎng)老險(xiǎn)）、平安健康保險(xiǎn)股份有限公司（平安健康險(xiǎn)），銀行系列的3的約16.39億股股份。自此，中國(guó)平安對(duì)深圳發(fā)展銀行的持股比例達(dá)到52.4%，深圳發(fā)展銀行成為中國(guó)平安集團(tuán)旗下的控股銀行。三收購(gòu)分析（一）收購(gòu)動(dòng)因1.中國(guó)平安愿意收購(gòu)深發(fā)展股份的原因“保險(xiǎn)、銀行、投資”三駕馬車并駕齊驅(qū)是中國(guó)平安綜合金融戰(zhàn)略的夢(mèng)想，而中國(guó)平安銀行板塊偏弱。截止0

6、9年6月份，中國(guó)平安僅持有平安銀行90.75%的股份，以及深發(fā)展4.68%的股權(quán)。按照09年中國(guó)平安年報(bào)，銀行業(yè)營(yíng)業(yè)收入在中國(guó)平安中的比重僅為2.9%，銀行業(yè)凈利潤(rùn)在中國(guó)平安中的比重約為7.45%，銀行板塊明顯偏弱，急需補(bǔ)強(qiáng)。而收購(gòu)是增強(qiáng)規(guī)模的最快捷方式。加之平安之前已作為深發(fā)展的中小股東，對(duì)深發(fā)展公司治理、經(jīng)營(yíng)狀況等有直接和深入的了解，以及深發(fā)展作為全國(guó)股份制銀行這塊具有相當(dāng)含金量的牌照，因此中國(guó)平安收購(gòu)深發(fā)展的意愿非常強(qiáng)烈。2.深發(fā)

7、展選擇中國(guó)平安的原因由內(nèi)涵式增長(zhǎng)到外延式增長(zhǎng)的必然選擇。目標(biāo)公司深發(fā)展銀行是我國(guó)第一家股份制銀行，引進(jìn)新橋投資作為戰(zhàn)略投資者后，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理、流程改革方面取得了顯著的成效，不良貸款率急劇下降，資本充足率從2%提高到8%以上可以說(shuō)新橋給深發(fā)展帶來(lái)的是內(nèi)涵式增長(zhǎng)，因此資本就成為其最重要和迫切的需求。對(duì)于深發(fā)展來(lái)說(shuō)，引入平安，能夠獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本，長(zhǎng)遠(yuǎn)提升其資本實(shí)力和資本充足率，增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力，并可借助平安的交叉銷售和網(wǎng)點(diǎn)布局獲得

8、“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的比較優(yōu)勢(shì)。（二）收購(gòu)支付方式選擇截至目前，中國(guó)平安與深發(fā)展的并購(gòu)整合共進(jìn)行了三個(gè)階段：第一，收購(gòu)新橋股份；第二，深發(fā)展向中國(guó)平安定向增發(fā)；第三，深發(fā)展再次向平安定向增發(fā)，中國(guó)平安以持有的平安銀行股權(quán)和部分現(xiàn)金支付，實(shí)現(xiàn)平安銀行注入深發(fā)展。其中，前兩個(gè)方案的公布由同一次董事會(huì)表決通過(guò)并公布的，不過(guò)因?qū)徟鞒痰鹊牟煌瑢?dǎo)致在后續(xù)進(jìn)行過(guò)程中產(chǎn)生了先后差異，因此以下以時(shí)間為主線，就上述三個(gè)方案的具體內(nèi)容及進(jìn)行狀況進(jìn)行詳細(xì)的闡述。1.