1、企業(yè)現(xiàn)金流量管理企業(yè)現(xiàn)金流量管理論文論文專題部分對企業(yè)現(xiàn)金流量管理問題的研究現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，“現(xiàn)金至尊(cashisking)”是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本理念。從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展看，企業(yè)的資金管理日益集中化精細(xì)化。但是，許多企業(yè)由于缺乏必要的調(diào)控手段，資金控制能力不足，監(jiān)控缺乏手段資金利用率低，盲目過度負(fù)債，從而付出了沉重的代價。一、現(xiàn)金流量管理的背景分析由于金融在近代經(jīng)濟(jì)中的作用日益突出財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位不斷提高理財(cái)學(xué)成為發(fā)展

2、最快的經(jīng)濟(jì)學(xué)科之一近代理財(cái)學(xué)的一個重要結(jié)論是:資產(chǎn)的內(nèi)在價值是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。傳統(tǒng)會計(jì)既不提供歷史的現(xiàn)金流量信息也不提供未來的現(xiàn)金流量信息越來越不能滿足投資者的信息需要。為了改變這種局面1987年11月美國財(cái)務(wù)會計(jì)委員會頒布了第95號公告要求企業(yè)編制現(xiàn)金流量表作為必須編制的一種基本財(cái)務(wù)報表此后其他國家也紛紛效仿。1994年國際會計(jì)準(zhǔn)則7———《現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則》生效。1998年1月1日我國的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則———現(xiàn)金流量表》生效。從此

3、現(xiàn)金流量表就替代財(cái)務(wù)狀況變動表成為新的三大財(cái)務(wù)報表(資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表)之一。在企業(yè)經(jīng)營活動中，經(jīng)常出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，企業(yè)賬面和報表利潤頗豐，因?yàn)楝F(xiàn)金流量不足而疲于舉重債經(jīng)營，有的甚至倒閉；而有的企業(yè)賬面幾年虧損，卻因現(xiàn)金流量的充沛而維持下來，并抓住機(jī)遇得以發(fā)展壯大。1997年亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致大量企業(yè)破產(chǎn)，這些企業(yè)破產(chǎn)的原因有很多種，但是劫后余生的企業(yè)確有一個共同點(diǎn)———現(xiàn)金流量較為優(yōu)良。統(tǒng)計(jì)資料表明：在發(fā)達(dá)國家，大約80%的

4、破產(chǎn)公司從會計(jì)上看屬于獲利公司，導(dǎo)致它們倒閉的不是由于賬面虧損，而是因?yàn)楝F(xiàn)金不足。在中國，銀廣廈、麥科特、鄭百文等虛假財(cái)務(wù)報告舞弊案件相繼暴光，每一樁造假案件均對投資者的信心產(chǎn)生了不良影響，使得人們對會計(jì)盈余質(zhì)量產(chǎn)生了極大的不信任?？梢哉f，現(xiàn)金流量是一個企業(yè)賴以生存的“血液”流量，可見現(xiàn)金流量管理在企業(yè)生存和發(fā)展中的重要性。二、現(xiàn)金流量管理的基本理論（一）現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量管理的有關(guān)概念現(xiàn)金流量(CashFlow)，又稱現(xiàn)金流轉(zhuǎn)或現(xiàn)金流

5、動，是指企業(yè)在一定會計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動(包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入(CashinFlow)、現(xiàn)金流出(CashOutFlow)及其差量情況的總稱?，F(xiàn)金是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款?，F(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資?，F(xiàn)金等價物雖然不是現(xiàn)金，但其支付能力與現(xiàn)金差不多，即可視同現(xiàn)金，或稱“準(zhǔn)現(xiàn)金”。一項(xiàng)投資被確

6、認(rèn)為現(xiàn)金等價物必須同時具備四個條件，即：持有的期限短；流動性強(qiáng)；易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金；價值變動風(fēng)險很小。其中，期限短，通常是指從購買日起，3個月或更短時間內(nèi)即可到期或可轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。需要說明的是，不同企業(yè)現(xiàn)金等價物的范圍也可能不同?，F(xiàn)金流量管理是指以現(xiàn)金流量作為管理的重心、兼顧收益，圍繞企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動而構(gòu)筑的管理體系，是對當(dāng)前或未來一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流動在數(shù)量和時間安排方面所作的預(yù)測與計(jì)劃、執(zhí)行與控制、信息傳遞與報告以及

7、分析與評價?，F(xiàn)金流量管理與現(xiàn)金管理的異同在了解以上概念之后，我們來比較現(xiàn)金流量管理與現(xiàn)金管理的異同?，F(xiàn)金管理通常是對企業(yè)具體的現(xiàn)金、銀行存款的收支以及目標(biāo)余額的確定進(jìn)行管理。強(qiáng)調(diào)的主體不同。現(xiàn)金管理的管理對象是現(xiàn)金，是一種靜態(tài)的對象；現(xiàn)金流量管理的對象是現(xiàn)金流量，是現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)過程，屬于一種動態(tài)對象。管理也是動態(tài)的。范圍不同。現(xiàn)金管理的范圍僅為經(jīng)營活動中的現(xiàn)金和銀行存款進(jìn)行管理。而現(xiàn)金流量管理涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動的方方面面。現(xiàn)金管理只是

8、現(xiàn)金流量管理中的一小部分內(nèi)容?，F(xiàn)金財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo):企業(yè)整體自由現(xiàn)金流量最大化財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)歷經(jīng)產(chǎn)值最大化、利潤最大化、企業(yè)價值最大化、現(xiàn)金流量最大化、自由現(xiàn)金流量最大化和整體自由現(xiàn)金流量最大化幾個階段。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量最大化，過去認(rèn)為，現(xiàn)金流量管理的總目標(biāo)認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量最大化。這種觀點(diǎn)產(chǎn)生于利潤為中心的財(cái)務(wù)管理階段，有其歷史必然性。同時也認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)金最終來源于企業(yè)核心資產(chǎn)創(chuàng)造的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。企業(yè)最大的、最核心的利潤

9、來源于經(jīng)營活動，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，為企業(yè)帶來的利潤也大，視利潤最大化理念的現(xiàn)金管理總目標(biāo)可以理解為經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量最大化(假定利潤與現(xiàn)金流同步)。這可以理解為企業(yè)先栽樹后摘桃。但利潤最大化可能使企業(yè)的行為短期化，管理者過度浪費(fèi)資源而放棄企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對它的反思又迫使人們提出自由現(xiàn)金流量概念。自由現(xiàn)金流量最大化，自由現(xiàn)金流量早在２０世紀(jì)８０年代就已由西方學(xué)者提出，它在成熟資本市場上在公司價值評估業(yè)中得到了非常廣泛的應(yīng)用。

10、自由現(xiàn)金流量除了是公司價值評估體系中最為重要的環(huán)節(jié)之一外，其在衡量公司經(jīng)營業(yè)績及投資價值上的表現(xiàn)更是優(yōu)于凈利潤、市盈率、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)。自由現(xiàn)金流量是在經(jīng)營性現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，扣除企業(yè)必要的維持可持續(xù)發(fā)展的資本性投資后剩余的現(xiàn)金流量。因?yàn)樗瞧髽I(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的真正的、可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量越大，意味著企業(yè)有越多的增長機(jī)會，現(xiàn)在和未來預(yù)期產(chǎn)生的利潤就越高。自由現(xiàn)金流量最大化產(chǎn)生于利潤最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下，又可以克服短期

11、性行為，因此逐漸取代經(jīng)營現(xiàn)金流量最大化目標(biāo)，成為現(xiàn)金管理的最終目標(biāo)。在這里可以理解為企業(yè)邊栽樹邊摘桃。企業(yè)不必再滿足于利潤的絕對數(shù)和當(dāng)年的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。例如：扣除某企業(yè)當(dāng)年基本的改擴(kuò)建投資和資源整合投資4億元一個當(dāng)年贏利并且經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為2億元的企業(yè)，可能自由現(xiàn)金流量成為2億元了從長期看新增的項(xiàng)目就是企業(yè)未來的更大的凈現(xiàn)金流量。企業(yè)按2億元為標(biāo)桿考核，對投資的行為肯定更為謹(jǐn)慎了。整體現(xiàn)金流量最大化，如果決策層考慮到以現(xiàn)金流量為核

12、心，企業(yè)一切理財(cái)活動均圍繞現(xiàn)金流展開，現(xiàn)金管理總目標(biāo)不再從屬于利潤最大化目標(biāo)，而成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動的最高標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。但自由現(xiàn)金流量最大化的目標(biāo)仍有不足的地方，因?yàn)槠錄]有考慮到企業(yè)的現(xiàn)金籌集和盈余現(xiàn)金的利用。有人提出以現(xiàn)金流量為核心的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的總目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)整體現(xiàn)金流量最大化?，F(xiàn)金流量利用效率最大化，整體現(xiàn)金流量最大化并不企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多越好，過多的現(xiàn)金只能是閑置浪費(fèi)?，F(xiàn)金流量的利用效率最大化才是真正的目標(biāo)?，F(xiàn)金流量最大化

13、體現(xiàn)的是一種行為規(guī)范，企業(yè)的一切財(cái)務(wù)管理活動均服從于這一規(guī)范。實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量利用效率最大化，要求企業(yè)為實(shí)現(xiàn)持續(xù)性戰(zhàn)略目標(biāo)，扣除必要的研究與開發(fā)支出（甚至包括對環(huán)境的投資研發(fā)的投資），此時剩余的現(xiàn)金流量就是自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量可以進(jìn)行對外投資，但對外投資收益要高于投資成本，否則該項(xiàng)投資決策對企業(yè)而言就是失敗的。若自由現(xiàn)金流量不足以保證企業(yè)現(xiàn)金的安全性，則企業(yè)需要進(jìn)行新的籌資或動用現(xiàn)金儲備。在滿足基本投資之后，如果現(xiàn)金流量仍有剩余，可全

14、部分配給股東或用于提前還款以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量利用效率最大化的終極目標(biāo)。（四）影響現(xiàn)金流量的因素在進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時要了解影響企業(yè)的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，主要有以下幾方面的原因：第一、評價既往的業(yè)績。在許多情況下，在評估企業(yè)價值時希望評價企業(yè)過去的現(xiàn)金流量，正如在企業(yè)正式的財(cái)務(wù)報告中反映的一樣。如果我們對這些財(cái)務(wù)報告所反映的時期企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有良好的理解，可以更好的理解企業(yè)成功或失敗的原因，進(jìn)而可以更好的評估企業(yè)的價值。第

15、二、預(yù)測未來的經(jīng)營。我們研究企業(yè)過去的財(cái)務(wù)報告常常是為了預(yù)測未來的經(jīng)營。在進(jìn)行這種預(yù)測時，需要對企業(yè)可能遇到的經(jīng)濟(jì)情況有良好的理解，需要考慮到可能產(chǎn)生的與歷史增長率不同的行業(yè)事件，還要考慮其他微觀和宏觀的因素。第三、了解特定的業(yè)務(wù)和會計(jì)核算原則。不同行業(yè)從事的業(yè)務(wù)和遵循的會計(jì)核算原則與其他絕大多數(shù)公司是不同的，在分析這些行業(yè)中的企業(yè)時，就十分有必要了解企業(yè)的業(yè)務(wù)和會計(jì)核算原則。影響企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素，主要有宏觀和微觀兩個方面，微觀