1、r l J I F I l ld l r l lr l t l l I J I i l l l IJ I J I l l l l l l l f l l l l lJ l l l lY 3 2 1 4 7 4 0嚳‘罐? 賽攀博士學位論文密 級；公開保密期限：市場信心與貨幣政策預期引導M a r k e t C o n f i d e n c ea n d t h eE x p e c t a t i o n sG u i d ．i n

2、 go f M o n e t a r y P o l i c y學 號姓 名學位類別學科專業(yè)( 7 - 程領域1指導教師完成時間答辯委員會主席簽名n 4 1 0 1 0 0 8經(jīng)濟學博士統(tǒng)計學徐亞平2 0 1 7 年5 月摘要2 0 1 4 年以來，全球經(jīng)濟包括中國在內的新興市場經(jīng)濟陷入自金融危機之后更大的困境，在全球需求疲軟的影響下，我國也經(jīng)歷著產(chǎn)能過剩、有效需求不足以及經(jīng)濟增速放緩的嚴峻考驗。實體經(jīng)濟的持續(xù)蕭條開始向服務、消費等領

3、域蔓延，宏觀經(jīng)濟景氣正面臨著全面下滑的局面，反觀虛擬經(jīng)濟中的股市和樓市，先是股市的暴漲暴跌，后是一線城市房價的飆升，致使“衰退型泡沫”不斷呈現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟景氣的全面下滑和資產(chǎn)價格的異常波動直接導致了企業(yè)家、投資者和消費者等經(jīng)濟主體信心的回落。面對中國日益增長的下行壓力，我們不禁會思考，宏觀經(jīng)濟政策調控如何才能有效扭轉我國經(jīng)濟持續(xù)探底的局面，使經(jīng)濟發(fā)展走出低谷? 以及貨幣政策調控如何有效地改變微觀經(jīng)濟主體的悲觀預期，以提高經(jīng)濟調控政策的有效

4、傳導?基于此，本文從貨幣政策調控通過提振經(jīng)濟主體市場信心、引導經(jīng)濟主體預期以促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的視角出發(fā)，嘗試運用一般計量模型和動態(tài)隨機一般均衡模型，分析研究貨幣政策調控如何動態(tài)的影響公眾的市場信心以及合理的引導公眾預期等問題，考察分析利用貨幣政策的細微調控以及貨幣政策信息溝通等方式能在多大程度上刺激具有“催化劑”效應的市場情緒，以提高央行貨幣政策的有效傳導，實現(xiàn)經(jīng)濟政策的調控目標。因此，在經(jīng)濟新常態(tài)下，研究我國貨幣政策調控對市場信心提振

5、、公眾預期引導等問題具有重要的理論和現(xiàn)實意義。本文的主要工作及研究成果如下：一、市場信心波動對經(jīng)濟運行具有重要的影響，本文首先通過構建A R D L ．E C M 模型實證檢驗了市場信心( 企業(yè)家信心、消費者信心) 與各影響因素之問的短期動態(tài)關系和長期均衡關系。研究結果表明，利率、資產(chǎn)價格、匯率等因素對消費者信心和企業(yè)家信心都具有比較明顯的影響。比較來看，各驅動因素對企業(yè)家信心的影響要大于對消費者信心的影響。通過結論指出未來我國政策的制