1、在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，由于所有者的分散，企業(yè)的經(jīng)營往往通過委托代理來實現(xiàn)，因而公司制企業(yè)中所有者和經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系往往非常重要。但只要存在委托代理關(guān)系，代理風(fēng)險就無法避免，而且這種風(fēng)險與企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及董事會治理之間存在著十分密切的關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司所有者的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，它決定公司的治理模式和治理機(jī)制，對于企業(yè)的代理風(fēng)險具有重要影響，特別是當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)同股東性質(zhì)結(jié)合起來考察時更是如此。但是，股權(quán)結(jié)構(gòu)只是影響企業(yè)代理風(fēng)險的一個因素，作

2、為行使公司監(jiān)督權(quán)的董事會也發(fā)揮著十分重要的作用。在兩權(quán)分離狀態(tài)下形成的委托代理關(guān)系中，董事會既是委托人又是代理人，體現(xiàn)了董事會在公司治理中的重要地位。由于所有者和經(jīng)營者之間天然的利益差異，就會不可避免的產(chǎn)生代理風(fēng)險，為了降低企業(yè)代理風(fēng)險，保障企業(yè)價值最大化，就必須在尋求合理股權(quán)結(jié)構(gòu)的情況下提高董事會的監(jiān)督力度。 本文通過分析國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于代理風(fēng)險的研究，發(fā)現(xiàn)學(xué)者們主要研究風(fēng)險投資或是創(chuàng)業(yè)投資中的代理風(fēng)險。迄今為止很少有學(xué)者研究股

3、權(quán)結(jié)構(gòu)和代理風(fēng)險以及董事會和代理風(fēng)險之間的關(guān)系，而且在代理風(fēng)險的實證研究方面，利用發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的文獻(xiàn)少之又少，尤其是運(yùn)用我國上市公司的數(shù)據(jù)。本文的研究價值體現(xiàn)在：從公司治理的微觀角度-公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會特征為出發(fā)點(diǎn)，探索兩者與代理風(fēng)險之間的關(guān)系，通過實證分析幫助企業(yè)利益相關(guān)者及時識別代理風(fēng)險，準(zhǔn)確的評價上市公司的潛在價值并及時采取措施化解代理風(fēng)險，為所有者的利益提供保障，同時也能起到督促上市公司完善公司治理的作用。

4、 本文的創(chuàng)新點(diǎn)為： 1、對代理風(fēng)險進(jìn)行了定義。將其定義為：在對公司所有權(quán)、控制權(quán)以及剩余索取權(quán)的配置安排過程中由于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全或是外部環(huán)境不穩(wěn)定而導(dǎo)致的在公司治理的過程中代理人為了謀求自身利益不認(rèn)真行使代理人職責(zé)，不能很好的維護(hù)委托人的利益，做出損害委托人利益的行為的可能性。 2、以破產(chǎn)概率作為被解釋變量，構(gòu)建了股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理與代理風(fēng)險之間的理論模型并進(jìn)行了實證研究。 在進(jìn)行實證分析之后，本文發(fā)

5、現(xiàn)股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與代理風(fēng)險之間存在著顯著的關(guān)系，而股東性質(zhì)與代理風(fēng)險之間并無顯著的關(guān)聯(lián)性；在董事會特征方面，獨(dú)立董事比例、年度內(nèi)董事會會議次數(shù)以及董事的報酬與代理風(fēng)險之間存在顯著的關(guān)系，而董事會規(guī)模、兩職設(shè)置以及審計委員會的設(shè)置狀況與代理風(fēng)險之間并無顯著關(guān)聯(lián)性，這可能是因為除了上市公司的內(nèi)部因素如體制建設(shè)、管理架構(gòu)會影響它們之間的關(guān)系外，還有其他外部因素如市場環(huán)境、法律制度等也會對它們之間的關(guān)系產(chǎn)生綜合影響。通過對結(jié)果的分析本文