1、<p>　　發(fā)達經濟體的主權債務風險分析</p><p>　　【摘要】當前世界范圍內的金融危機留下的惡劣影響還在西方國家內部存在著，西方國家一場主權債務風險，特別是歐洲區(qū)的國家，通過主權債務風險的風波，歐元國家開始也意識到危機的存在，加上美國和日本的財政赤字與國債問題，這些事件都證明了歐元區(qū)國家和美國日本所建立的債務經濟將不可能長久地發(fā)揮作用。 </p><p>　　【關鍵詞】發(fā)

2、達經濟體 主權債務風險 歐元區(qū) 國債 財政赤字 </p><p>　　一、發(fā)達經濟體的主權債務風險現(xiàn)狀 </p><p>　　從希臘主權債務危機開始，歐洲的意大利、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭就開始了債務問題，主要從2009年10約開始之后的四個月時間，希臘的主權信用連續(xù)被下調，從最初的BBB+下降到了后來的BBB-，愛爾蘭和西班牙的主權信用等級從AAA下降到了AA+，葡萄牙的長期主權信用則從最

3、初的AA下降到了AA-，從當時來看西班牙的信用評級在未來將會仍然為負數。西班牙的股市狂跌了11000點，下降的幅度達到了7%，就像火山帶來的震動一樣，西班牙的債券等級下跌影響到了歐元的勢頭，對美元的匯率下降到了1.3135，這一現(xiàn)象甚至在歐元區(qū)引發(fā)了解散的呼聲。可以說，希臘的主權債務危機引導了整個歐元區(qū)的多米諾骨牌效應，歐洲的市場遇到了沉重的打擊，投機資本大幅做空歐元，歐元遇到了有史以來的最大困境，在三個月中下跌達到了10%。 <

4、/p><p>　　為了解決這樣的經濟危機問題，2009年各個國家都開始了刺激經濟的計劃，這樣一種大規(guī)模擴張行為使得很多國家的財政問題越來越脆弱，主權債務危機的危險性越來越大。西方國家的財政支出占據了赤字增量的1/3，比前五年翻了三倍，負債總量比2007年增加了15%-20%。經合組織國家在2009年的政府赤字已經達到了GDP總量的8.2%，遠遠超出了警戒線，歐元區(qū)國家的債務負擔率和財政赤字率更高。希臘、西班牙、愛爾蘭

5、在2009年的財政赤字已經占到了GDP的12.9%、10%和11%。 </p><p>　　圖1 金融危機期間歐洲主要國家的財政赤字情況 </p><p>　　與此同時，美國、日本和英國的財政負債率與赤字率也在不斷刷新著歷史最高紀錄，美國的財政赤字在2009年達到了1.47萬億，這一數據占據了整個GDP當年總量的9.9%。持續(xù)上漲的財政赤字迫使美國政府的債務危機越來越嚴重，當年美國的整體國

6、債就已經突破了12萬億美元，在歷史數據中達到了第二名。而日本則無論是在國債依賴度和債務指標上也都在不斷惡化，日本在金融危機之后啟動了四輪的經濟刺激計劃，財政赤字在2009年在GDP中的比例從之前的2.5%急劇上升到了10.5%。債券余額增加了24.9萬億元，占據GDP總量的174%，債務的依存度也達到了52.1%。與此同時，英國的財政赤字同樣也在面臨著急劇上升的危險，財政赤字在2009年占據GDP的比例達到了12.3%，比之前多了6倍，

7、債務危機狀況也在不同進一步惡化，根據當年3月8日國家信用評級的結果，英國主權債務信用越來越低，特別是對美元的匯率已經總共下降了7.8%，雖然目前的信用等級仍然停留在7.8%，但是在未來仍然岌岌可危，下調的可能性非常大。上圖概括展示了金融危機期間歐洲主要國家的財政赤字情況。 </p><p>　　二、主權債務風險對經濟的影響 </p><p>　?。ㄒ唬?債券融資帶來的銀行危機 </p

8、><p>　　目前歐洲國家仍然在償還金融危機帶來的債務問題，根據國際銀行的數據，從2010年開始僅歐洲就需要在一年之內償還約5600億歐元，同時2011年還有5400億歐元，為了滿足經濟回暖和債務問題的解決，歐洲各國仍然在嘗試歸還所有的債務資金，這給銀行系統(tǒng)的融資又帶來了新一輪的嚴重影響，如果這些債務在未來還不能夠完全償還，不良信用的貸款會逐漸形成，給銀行帶來又一輪的危機影響。 </p><p&g

9、t;　?。ǘW元貨幣的不穩(wěn)定性 </p><p>　　歐元貨幣從金融危機發(fā)生開始就一直在承受著柔弱的局勢，歐元對美元的匯率從2009年發(fā)生時的1.48跌倒了現(xiàn)在的1.40，全球儲備從當年第三季度的27.8%下降到了第四季度的27.4%，尤其是希臘債務危機的影響，歐元對美元的匯率還會進一步嚴重下跌。從目前來看，希臘主權債務危機問題不能夠徹底得到解決，歐元區(qū)沒有新的約束機制和解決方法，歐元還會在今后相當長一段時間之

10、內保持柔弱的狀態(tài)。 </p><p>　?。ㄈ└呃蕩淼耐ㄘ浥蛎?</p><p>　　目前西方發(fā)達經濟體的財政赤字還在進一步上升，國債的規(guī)模也在進一步加大，國債利率在2010年之后還會進一步上升。根據美國的財政赤字歷史經驗顯示，如果其上升了一個百分點，那么長期角度的國債利率可以生生10至60個基點，如果政府的債務比例上升了一個百分點，那么整個長期的利率就會上升5個基點。如今美國的國債

11、利率已經從金融危機發(fā)生之時的2.9%上升到了目前的4%。如果當前美國不能夠有效地緩解債務危機，那么其就很有可能大量地發(fā)行貨幣來間接地減少債務量，這就會意味著美元會在全球范圍內編制，全球都會存在著通貨膨脹的危險。 </p><p><b>　　三、總結 </b></p><p>　　總的來說，發(fā)達經濟體的主權債務風險已經影響到了許多發(fā)達國家，成為了重要的疑難問題，全球的

12、發(fā)達國家必須要從本質上對經濟增長結構進行轉型和優(yōu)化，在財政上實現(xiàn)重建，降低支出提高收入，對收支結構和財政制度進行長時間的調整，并且這樣的調整很有可能是非常困難的，只有這樣才能夠真正擺脫債務風險帶來的嚴重后遺癥，讓本國經濟和世界經濟一起走上正常的發(fā)展道路。 </p><p><b>　　參考文獻： </b></p><p>　　[1] 王天龍. 高度關注發(fā)達經濟體主權債

13、務風險[J]. 宏觀經濟管理， 2011， （5）. </p><p>　　[2] 馬宇， 程道金. 主權債務危機影響因素的實證研究及啟示――對新興經濟體與發(fā)達經濟體的比較[J]. 經濟學家， 2014， （8）. </p><p>　　[3] 史亞榮， 馬潤平. 發(fā)達國家主權債務問題及壓力分析――基于全球主權債務危機視角[J]. 寧夏社會科學， 2013， （4）.</p>