1、我國上市公司進行高送轉(zhuǎn)的現(xiàn)象具有普遍性，而伴隨著高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象的普遍性，其中也存在著許多公司的內(nèi)部人在公司實施高送轉(zhuǎn)股利分配的前后進行其股份的減持，據(jù)統(tǒng)計，在2014年-2017年，存在這種情形的公司共137家。這種公司內(nèi)部人在公司發(fā)布高送轉(zhuǎn)前后減持的現(xiàn)象的存在是否具有偶然性，以及高送轉(zhuǎn)與內(nèi)部人減持之間是否存在著某種聯(lián)系？
　　本文首先對高送轉(zhuǎn)在中國A股市場的普遍性進行介紹，并提出公司內(nèi)部人在公司進行高送轉(zhuǎn)前后減持這一現(xiàn)象廣泛存在。針

2、對公司內(nèi)部人在公司進行高送轉(zhuǎn)前后減持這一現(xiàn)象，本文選取一個最具代表性的海潤光伏內(nèi)部人減持作為案例。之后介紹國內(nèi)外對高送轉(zhuǎn)動機的理論研究，再將內(nèi)部人交易理論與實施高送轉(zhuǎn)動因理論為基礎通過對海潤光伏這個具體案例的分析，運用排除法對其高送轉(zhuǎn)的動因及其中的機理進行論述。再對該案例發(fā)生的這一不良動機進行時機選擇的分析。最后，筆者對這137家公司進行一般規(guī)律分析，包括企業(yè)估值、企業(yè)環(huán)境、經(jīng)營狀況以及監(jiān)管強度這四個方面，以對案例分析的結(jié)果進行補充和延

3、展。本文得出以下結(jié)論:(1)海潤光伏內(nèi)部人在高送轉(zhuǎn)前知道公司年度盈利為巨額虧損，并且結(jié)合前幾年的經(jīng)營狀況，有強烈的動機退出光伏行業(yè)。內(nèi)部人進行高送轉(zhuǎn)的動機是基于資本市場對高送轉(zhuǎn)股票的非理性的需求，拉升股價從而選擇時機進行減持。(2)迎合理論能較好的解釋海潤光伏內(nèi)部人的高送轉(zhuǎn)動機。當外部投資者對高送轉(zhuǎn)的股利政策存在非理性偏好時，內(nèi)部人就提議公司進行高送轉(zhuǎn)的分配方案，同時隱瞞公司實際的經(jīng)營狀況，從而在短期內(nèi)提升股票的估值進行減持。(3)在高