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文檔簡介
1、建立健全的公司治理機制是現(xiàn)代公司制度的核心內(nèi)容之一,健全的公司治理機制需要對經(jīng)理人形成有效的監(jiān)督從而提高公司績效。因此,股權集中度與公司績效之間的關系作為公司治理研究中的一個重要領域,就有著極高的研究價值。除此之外,代理問題是上市公司治理中非常重要的一個問題,股權集中度對公司績效的影響是通過代理問題來實現(xiàn)的,而代理問題源于企業(yè)中所有權與經(jīng)營權分離的委托代理關系,并由此導致代理成本的產(chǎn)生。代理成本造成了企業(yè)資源的浪費,損害了企業(yè)中利益相關
2、者的利益。對代理問題進行研究,以緩解代理沖突,降低代理成本進而提高公司績效也是眾多學者討論的重點。雖然對于股權集中度與公司績效之間的研究已經(jīng)取得了長足的進展,但是始終沒有達成共識。因此繼續(xù)深入研究股權集中度對公司績效的影響以及影響途徑有著非常重要的現(xiàn)實意義。本文在我國特殊的經(jīng)濟體制下,選取上市公司作為研究樣本,檢驗了股權集中度對公司績效的影響,其次在進一步研究中,將代理成本加入實證,探討了代理成本是否是股權集中度影響公司績效的途徑。
3、r> 首先,本文以兩權分離理論、委托代理理論和不完全契約理論作為理論基礎,分析了股權集中度、代理問題以及公司績效之間的關系。其次,本文選取在上交所和深交所上市的1100家上市公司作為研究對象,以2009—2014年的數(shù)據(jù)作為樣本,以前十大股東持股比例之和(CR10)和前五大股東持股比例的平方和(Herfi5)作為公司股權集中度的衡量指標,以管理費用率(AC)作為代理成本的指標,選取了總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、流
4、動比率、速動比率等12個指標作為公司績效的評價指標,采用因子分析法進行處理,計算得到每一家上市公司的績效得分,利用描述性統(tǒng)計分析、相關性分析以及多元回歸分析等方法,探討了股權集中度對公司績效的影響狀況以及影響途徑。研究發(fā)現(xiàn),股權集中度與公司績效呈倒“U”型關系,代理成本在股權集中度影響公司績效的過程中起到了路徑作用。最后基于研究結論,本文從宏觀和微觀兩個層面提出相應的建議,提高了我國公司治理水平。
本文通過研究股權集中度與公司
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