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文檔簡介
1、近年來,伴隨著我國債券市場的不斷發(fā)展和金融衍生品種類的日益豐富,其前提取決于市場化利率的作用機制。利率作為金融經濟領域的重要變量,其不僅是固定收益類產品以及金融衍生品定價的基礎,還是央行制定和實施宏觀政策的依據。因此,對于利率期限結構的研究一直以來都是學者們研究的熱點。本文重點是采用Nelson-Siegel模型研究我國銀行間債券市場的利率期限結構問題。目的是在判別 Nelson-Siegel模型對我國銀行間債券市場利率期限結構擬合效果
2、的基礎上,結合Nelson-Siegel模型的擬合優(yōu)勢,進一步分析我國銀行間債券市場利率期限結構的基本特點。
本研究數據主要選取2004年1月至2013年12月銀行間債券市場國債現券的月度交易數據。具體而言,首先文章通過對 Nelson-Siegel模型自身優(yōu)勢以及銀行間債券市場的交易特征進行分析,發(fā)現此模型有著其他靜態(tài)模型不具有的性質和特征,比較適合我國銀行間債券市場的交易狀況;其次,針對 Nelson-Siegel模型對利
3、率期限結構的擬合效果以及結合央行宏觀政策變動情況進行分析,發(fā)現 Nelson-Siegel模型能夠較好地刻畫利率曲線的變動趨勢,同時,為進一步驗證模型的有效性,文章還通過對 Nelson-Siegel模型擬合結果與影響利率變動因素進行主成分分析的結果進行比較,發(fā)現兩種方法在某種程度上具有一定的相關性;再次,文章在模型參數估計的基礎上,進一步分析銀行間債券市場利率期限結構的變動趨勢特征,以模型參數為研究對象,通過對參數一階差分的序列相關性
4、分析,分別建立三參數一階差分的 AR(3)模型和ARMA(3,4)模型,結果發(fā)現 AR(3)模型更能體現參數的時間序列變動特征,進而為央行調整貨幣政策以及投資者進行風險管理提供參考依據;最后,通過對樣本內到期期限在1年、5年、10年、15年、20年、30年這六種利率的變動趨勢分析,發(fā)現我國銀行間債券市場利率期限結構總體趨勢是向右上方傾斜,并且利率曲線近端的利率浮動幅度較大,即短期利率的變動頻率較大,而中長期利率相對而言較穩(wěn)定,這說明在利
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