1、利率期限結構指的是特定的時點上由不同期限的利率所組成的曲線，它代表該時刻所有期限的利率水平，是許多金融資產定價的基礎。對于貨幣政策而言，利率期限結構的變動不僅可以為貨幣當局提供充分的信息，同時，貨幣當局也可以通過利率期限結構的變化來評判政策施行的效果。因此，利率期限結構對于貨幣政策具有非常重要的意義。當前，隨著利率市場化的推進，央行在制定貨幣政策的過程中更加注重利率傳導機制的作用。因此，有必要對當前央行已有的貨幣政策工具以一個全新的視角

2、，分析其對我國利率水平的影響的有效性，進而為我國央行未來貨幣政策改革，貨幣政策創(chuàng)新提供思路?；诖耍疚倪x擇央行票據(jù)這一我國特有的公開市場操作工具，分析其對利率期限結構的影響。
　　本文首先使用動態(tài)Nelson-Siegel模型來對我國銀行間國債市場不同期限的收益率進行擬合，從中得出反映我國利率期限結構總體情況的三因子，該三因子包含了我國收益率曲線的絕大部分信息。
　　接著，將該三因子與我國央行票據(jù)的實際發(fā)行量為樣本，進行格

3、蘭杰因果檢驗，向量自回歸模型分析和脈沖響應分析，最終發(fā)現(xiàn)，央行票據(jù)的發(fā)行對我國銀行間國債市場的利率的水平因子具有顯著的影響，對斜率因子和曲率因子影響程度有限，央行票據(jù)發(fā)行能夠影響利率期限結構的整體水平，但是對改變利率期限結構的能力相對較弱。由此看來，今后央行在制定貨幣政策過程中，央行票據(jù)可以作為一種穩(wěn)定市場整體利率的政策工具，并且可以在當前以“微刺激”為主基調的宏觀調控大背景中發(fā)揮其更大的作用。
　　本文最后就本文研究的結論，從央