1、本研究選擇EU ETS主要產品EUA為研究對象，將碳期權納入傳統(tǒng)僅包含現(xiàn)貨與期貨的碳市場溢出效應框架中，從信息流動視角考察了EUA現(xiàn)貨、期貨、期權市場間衡量價格領先滯后的均值溢出效應與衡量風險傳導的波動溢出效應。在均值溢出效應上，基于協(xié)整關系的向量誤差修正模型與格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn):在歐盟碳市場內部，碳現(xiàn)貨、碳期貨、碳期權三市場具有不同程度的信息溢出作用，其中期權市場運行效率較高，是主要的信息溢出方。期權市場首先吸收并消化大部分信息，率先

2、作出反應，隨即傳遞到現(xiàn)貨與期貨市場引導兩市場價格走勢。期貨和現(xiàn)貨市場也起到了一定程度的信息溢出作用，尤其期貨對于現(xiàn)貨市場的信息溢出劇烈，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能得以體現(xiàn)。在波動溢出效應上，構建能更準確表征碳價收益率序列隨機波動與尖峰厚尾特征的DGC-MSV-t模型，考察波動溢出強度與動態(tài)關系發(fā)現(xiàn):期權市場是歐盟碳市場的波動溢出中心，在信息流動與風險傳遞中起主導作用。期貨市場發(fā)展程度與包含的信息質量較高，價格能充分反映影響碳資產供需因素與交