1、從1990年上海證券交易所正式成立以來(lái),我國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)歷了20多年時(shí)間的發(fā)展和完善,在為企業(yè)提供融資渠道和促進(jìn)資源有效配置方面起到了越來(lái)越重要的作用。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的宏觀環(huán)境、企業(yè)面臨發(fā)展和轉(zhuǎn)型兩大課題,既為企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況和未來(lái)現(xiàn)金流狀況帶來(lái)了不確定性,又對(duì)股票市場(chǎng)的資源配置功能提出了更高的要求。與此同時(shí),中國(guó)股票市場(chǎng)也面臨重大改革,股權(quán)融資作為企業(yè)融資渠道的地位將越來(lái)越重要,股票市場(chǎng)在企業(yè)未來(lái)的發(fā)展和擴(kuò)張中起到更

2、大的作用;而中國(guó)股票發(fā)行注冊(cè)制改革、證券監(jiān)管重心轉(zhuǎn)向以信息披露為主,這一變革將引發(fā) A股市場(chǎng)革命性變化,從而大大提高中國(guó)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度,使股票的市場(chǎng)定價(jià)功能更加完善,股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的聯(lián)系將更加緊密。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要通過(guò)兩個(gè)渠道影響股票市場(chǎng):一是通過(guò)宏觀流動(dòng)性,包括貨幣發(fā)行量、利率水平、信貸規(guī)模等,影響參與股票投資的資金量和資金成本,從而影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性;二是通過(guò)影響上市公司經(jīng)營(yíng)的宏觀環(huán)境,從而影響上市公司

3、盈利能力和未來(lái)現(xiàn)金流狀況,進(jìn)而改變投資者對(duì)上市公司股票的預(yù)期收益和定價(jià)水平,從而影響股票收益率。學(xué)界也就經(jīng)濟(jì)周期和宏觀流動(dòng)性兩個(gè)方面對(duì)股票市場(chǎng)的影響進(jìn)行了大量的研究。然而,由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響股票市場(chǎng)收益率及流動(dòng)性的作用機(jī)制比較復(fù)雜,因此,宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性和收益率的影響作用在實(shí)證研究結(jié)果中呈現(xiàn)出不一致的結(jié)論。這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定者的經(jīng)濟(jì)決策及市場(chǎng)參與者的投資決策都帶來(lái)了困擾。因此理清宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性和收益率的影響