1、現金是公司流動性最強的資產，卻也是收益性最差的資產，其持有決策是公司財務政策的重要組成部分。目前對于現金持有領域的研究主要包括現金持有影響因素和現金持有經濟后果，已經發(fā)展到較為成熟的階段，并產生了許多優(yōu)秀的學術成果，為企業(yè)現金持有決策提供了建議。然而現有關注現金持有決策的文獻中，并不能說明為什么現金持有行為存在行業(yè)差異以及引起這種差異的原因。成長性差異作為行業(yè)的一個關鍵特征，決定了行業(yè)內公司所擁有的投資機遇以及發(fā)展空間，這勢必將影響公司

2、的現金持有行為。本文試圖從行業(yè)成長性的角度出發(fā)，解釋行業(yè)間現金持有差異的原因，豐富了行業(yè)特征影響現金持有因素的研究，拓展了現金持有領域的研究思路。其次，將行業(yè)成長性與產品市場競爭強度、融資約束以及產權性質結合考察其對公司現金持有水平及價值效應的影響，有利于全面認識行業(yè)成長性對公司現金持有決策行為的影響。最后，將宏觀貨幣政策引入研究，這是因為銀行信貸融資是我國企業(yè)資金來源的重要渠道，而貨幣政策是影響銀行信貸的重要因素。至此，本文將宏觀貨幣

3、政策及中觀行業(yè)成長性與微觀企業(yè)現金持有決策聯系起來，使現金持有相關理論的分析更具有中國特色，也有利于公司通過把握行業(yè)高成長性帶來的投資機遇，持續(xù)提升或鞏固自身的產品市場競爭優(yōu)勢。
　　本文的實證結果表明：（1）行業(yè)間現金持有行為確實存在差異，且行業(yè)成長性與公司的現金持有水平及價值效應均顯著正相關；（2）產品市場競爭強化了行業(yè)成長性對公司現金持有水平及價值效應的影響；（3）行業(yè)成長性對公司現金持有水平及價值效應的影響在融資約束和民營

4、企業(yè)中得到進一步加強；（4）對比貨幣政策寬松時期和貨幣政策緊縮時期的數據發(fā)現，行業(yè)成長性對公司現金持有水平及價值效應的影響在貨幣政策緊縮時期更大，且這種影響隨著產品市場競爭強度的增加而增大；（5）在貨幣政策緊縮時期，行業(yè)成長性對現金持有水平及價值效應的影響在融資約束企業(yè)和民營企業(yè)中得到進一步加強；（6）基于現金持有偏離對公司價值的進一步研究中發(fā)現：現金持有偏離及現金持有正向偏離都與公司價值顯著正相關，但現金持有負向偏離對公司價值具有損害