1、在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，企業(yè)能否保持并且不斷建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取決于企業(yè)是否能夠根據(jù)自身特點(diǎn)制定并且遵循其獨(dú)特戰(zhàn)略發(fā)展，從而順應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，應(yīng)對(duì)技術(shù)變革帶來的沖擊。在全球化經(jīng)濟(jì)浪潮中，中國(guó)的企業(yè)家們逐漸意識(shí)到獨(dú)特戰(zhàn)略的意義，原本主要依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)參與競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)企業(yè)正努力地向價(jià)值鏈的上游進(jìn)軍，通過創(chuàng)新建立一套自成體系而又難以復(fù)制的業(yè)務(wù)流程，塑造企業(yè)獨(dú)特的核心能力。
　　隨著全球證券市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模和影響力的同步上升，機(jī)構(gòu)投資者是

2、否能夠提升資本市場(chǎng)有效性成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究熱點(diǎn)。機(jī)構(gòu)投資者因在資金規(guī)模、信息渠道、研究能力各方面具有優(yōu)勢(shì)，被認(rèn)為具備更高的估值能力、選股能力。關(guān)于企業(yè)獨(dú)特戰(zhàn)略與機(jī)構(gòu)投資者持股比例的關(guān)系，反映機(jī)構(gòu)投資者對(duì)獨(dú)特戰(zhàn)略的辨識(shí)能力和偏好程度，也折射出證券市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者對(duì)資金有效配置發(fā)揮的作用。
　　本文檢驗(yàn)中國(guó)資本市場(chǎng)上企業(yè)的獨(dú)特戰(zhàn)略與該企業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的持股比例之間的關(guān)系，以剖析和探討機(jī)構(gòu)選股偏好和投資風(fēng)格?；?002～2012年滬深

3、市場(chǎng)所有A股的樣本，控制影響公司盈利能力、市值規(guī)模、發(fā)展水平、風(fēng)險(xiǎn)水平的變量，對(duì)上市公司的機(jī)構(gòu)持股比例與其戰(zhàn)略獨(dú)特性進(jìn)行線性回歸分析。其中戰(zhàn)略獨(dú)特性定義為公司績(jī)效不由市場(chǎng)、行業(yè)因素決定，而取決于公司特殊因素的程度。研究發(fā)現(xiàn):(1)中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在上市公司中的整體持股比例與企業(yè)戰(zhàn)略獨(dú)特性呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。(2)企業(yè)戰(zhàn)略獨(dú)特性與基金、保險(xiǎn)、社?；稹⑿磐?、QFII在該企業(yè)的持股比例正相關(guān)，不同類型機(jī)構(gòu)持股比例與企業(yè)戰(zhàn)略獨(dú)特性的關(guān)系有所區(qū)別。