1、隨著房地產(chǎn)行業(yè)的不斷升溫，它在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來(lái)越重要的作用，但是由于房地產(chǎn)自身的一些特點(diǎn)：投資周期長(zhǎng)、投資額大和不可移動(dòng)性等等，使其面臨著非常復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素。風(fēng)險(xiǎn)的加大就使投資者面臨著如何分散風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。 投資組合優(yōu)化理論為房地產(chǎn)投資者帶來(lái)了希望，本文詳細(xì)地闡述了投資組合理論的發(fā)展，以及它在房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)中的應(yīng)用，并建立了相應(yīng)的模型。本文共分為五個(gè)部分： 第一章為緒論。本章討論了房地產(chǎn)發(fā)展的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，并由此

2、提出了本文寫(xiě)作的內(nèi)容和研究的方法。 第二章為房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)分析。詳細(xì)分析了房地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)影響其投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素進(jìn)行了分析，經(jīng)過(guò)實(shí)證分析得出利率的調(diào)整和國(guó)家政策的變動(dòng)是影響房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。 第三章為房地產(chǎn)投資組合理論及其模型。介紹了投資組合理論及其相應(yīng)的“均值．方差”模型、CAPM模型和APT模型。并且介紹了房地產(chǎn)投資組合的概念及分散房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)途徑，并按照投資者追求的三個(gè)目標(biāo)，建立了其相應(yīng)的

3、三個(gè)模型，進(jìn)行了相應(yīng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。 第四章為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)品種組合用于投資風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)證研究。首先對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)品種的收益率做了描述性統(tǒng)計(jì)，得出其收益率是服從正態(tài)分布的，可以用方差來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)。另外又根據(jù)房地產(chǎn)投資組合的定義，分析了各房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)品種之間是否存在著相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)適用房、辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房之間存在負(fù)相關(guān)或弱相關(guān)性，說(shuō)明可以用相關(guān)性不強(qiáng)或出現(xiàn)負(fù)相關(guān)的項(xiàng)目進(jìn)行組合。最后對(duì)存在著弱相關(guān)或負(fù)相關(guān)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)品種組合在一起進(jìn)行房地產(chǎn)

4、投資風(fēng)險(xiǎn)管理，建立了“均值---方差”模型，并通過(guò)Excel規(guī)劃求解求得最優(yōu)組合一得出在收益一定的時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，將該組合的業(yè)績(jī)與同樣品種的等權(quán)組合的業(yè)績(jī)進(jìn)行了比較，得出最優(yōu)組合的收益、風(fēng)險(xiǎn)都優(yōu)于等權(quán)組合的收益、風(fēng)險(xiǎn)，并且最優(yōu)組合的夏普測(cè)度評(píng)價(jià)指標(biāo)也大于等權(quán)組合的夏普測(cè)度評(píng)價(jià)指標(biāo)。 第五章是結(jié)論、建議與展望，根據(jù)前面章節(jié)的分析，說(shuō)明了投資組合理論在房地產(chǎn)投資中運(yùn)用的實(shí)際意義，并對(duì)房地產(chǎn)的投資者提出了相應(yīng)的建議和將來(lái)的研究方向提