1、經(jīng)典金融學(xué)是以有效市場(chǎng)理論為其基礎(chǔ)的。有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH，EfficiencyMarketHypothesis)，將“有效的資本市場(chǎng)”定義為“證券價(jià)格無(wú)論在何時(shí)都包涵了所有相關(guān)的公開(kāi)信息”。這樣的價(jià)格即為信息有效的價(jià)格，其核心是指市場(chǎng)信息瞬息萬(wàn)變，沒(méi)有人可利用這些公開(kāi)的信息，長(zhǎng)期、持續(xù)地”戰(zhàn)勝市場(chǎng)”，從而獲得高于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)。該假說(shuō)認(rèn)為當(dāng)各種能影響股價(jià)的新信息出現(xiàn)時(shí)，有關(guān)的股票交易者們均能同時(shí)收到信息并評(píng)估其對(duì)股價(jià)的影響，然

2、后立即采取交易行動(dòng)，使股價(jià)隨著新信息的出現(xiàn)迅速做出調(diào)整，則股價(jià)不會(huì)被高估或低估，只會(huì)維持在均衡狀態(tài)中，而市場(chǎng)參與者只能獲得風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的市場(chǎng)報(bào)酬率。計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展和在金融市場(chǎng)中的應(yīng)用，使有效市場(chǎng)假說(shuō)面臨很大挑戰(zhàn)。正如法瑪所說(shuō)，EMH的證明是不可能的，但是證偽卻比較容易。本文就是關(guān)注于研究證券市場(chǎng)中的一種交易策略：動(dòng)量交易策略。這種交易策略如果能夠成立，則是對(duì)弱式有效市場(chǎng)的一個(gè)否定。 文章第一章開(kāi)始首先對(duì)有效市場(chǎng)理論作了一個(gè)概述，

3、闡明了EMH在經(jīng)典金融理論中的地位和作用。然后把近幾十年來(lái)對(duì)市場(chǎng)異像，特別是研究動(dòng)量交易策略的文獻(xiàn)做了綜述，給出了動(dòng)量交易策略的研究路徑。 第二章給出動(dòng)量交易策略的理論模型。假設(shè)市場(chǎng)上存在以經(jīng)典金融理論為指導(dǎo)的一般交易者和以動(dòng)量交易策略為指導(dǎo)的反饋交易者。通過(guò)證券需求推導(dǎo)出證券價(jià)格公式。又由于市場(chǎng)波動(dòng)的自相關(guān)性，選取了GARCH模型對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行了研究，指出從整體意義上動(dòng)量交易的存在。 第三章從個(gè)股的角度詳細(xì)分析