1、正確的投資決策是建立在對(duì)收益率與風(fēng)險(xiǎn)得可靠預(yù)測(cè)之上的,而可靠的預(yù)測(cè)只能通過基于現(xiàn)實(shí)假定上的統(tǒng)計(jì)模型而得到.對(duì)于中國股票市場(chǎng)的實(shí)際分布,傳統(tǒng)的投資組合理論都是以正態(tài)分布為基礎(chǔ)的.而實(shí)際金融數(shù)據(jù)的分布卻具有明顯的尖峰厚尾性,穩(wěn)定分布能夠較好的描述這類金融數(shù)據(jù)的兩個(gè)重要經(jīng)驗(yàn)特征:厚尾及尖峰.本文對(duì)深圳股票市場(chǎng)以及上海股票市場(chǎng)股票收益的進(jìn)行了穩(wěn)定分布的擬和,并進(jìn)一步研究了基于穩(wěn)定分布的風(fēng)險(xiǎn)度量(VaR).本文研究的主要內(nèi)容以及結(jié)果如下:1介紹了

2、穩(wěn)定分布理論以及多元穩(wěn)定分布與穩(wěn)定隨機(jī)過程的基本理論.2對(duì)中國股票市場(chǎng)所選樣本進(jìn)行分析,分別用正態(tài)分布和穩(wěn)定分布對(duì)上海和深圳股票市場(chǎng)進(jìn)行分布擬合.對(duì)于每一種選擇的分布類型,用極大似然估計(jì)參數(shù)值以及用x2檢驗(yàn)來測(cè)量?jī)?yōu)化函數(shù)的擬合優(yōu)度.比較所有函數(shù)的檢驗(yàn)結(jié)果,擬合優(yōu)度最低的為最佳分布.結(jié)果表明穩(wěn)定分布能更好的擬和中國股票收益率的實(shí)際分布,穩(wěn)定分布較好的處理中國股票市場(chǎng)中的"尖峰厚尾"現(xiàn)象.3研究了VaR計(jì)算的基本原理和主要方法.對(duì)分析法、歷

3、史模擬法和蒙特卡羅模擬法這三種國內(nèi)計(jì)算VaR的主要方法進(jìn)行了比較.4研究了中國股票市場(chǎng)基于穩(wěn)定分布下的VaR.在穩(wěn)定分布下計(jì)算股票收益率的VaR,一個(gè)重要的問題就是該模型的有效性問題.由于穩(wěn)定分布下的VaR只是由于歷史數(shù)據(jù)或假定的統(tǒng)計(jì)參數(shù)和分布建立的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)模型,其對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)狀況的預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確有效是需要檢驗(yàn)的.檢驗(yàn)的主要方法就是返回檢驗(yàn).將這一統(tǒng)計(jì)模型運(yùn)用到VaR的檢驗(yàn),具體指將金融資產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)的實(shí)際盈虧數(shù)據(jù)與VaR的預(yù)測(cè)值比較,以