1、高級財務管理企業(yè)并購案例分析一、引言企業(yè)并購作為一種市場經濟下的企業(yè)行為，在西方發(fā)達資本主義國家有100多年的歷史了，經歷了五次并購高潮。每一次并購高潮都顯示出了它強大的經濟推動力。我國從二十世紀90年代推行的社會主義市場經濟以來，國民經濟得到長足發(fā)展，一批批企業(yè)逐漸壯大。2001年加入WTO的成功，為我國這些大企業(yè)在全球的發(fā)展奠定了良好的環(huán)境基礎，使中國經濟逐步成為全球經濟中的一支重要力量。2004年底發(fā)生一宗跨國并購案——聯(lián)想集團并

2、購IBMPC部門，在全中國乃至全世界引發(fā)了極大的爭議！種種結論——看好、保留、不看好——也皆來自于形形色色的判斷理由。到底如何看待這些評論呢？這是一個值得我們深入思考的問題，因為它不僅關系到企業(yè)經營戰(zhàn)略的問題，也關系到我們怎樣理性地評價并購個案的方法與原則問題。本文的產生正是基于對聯(lián)想集團公司并購IBMPC案例的濃厚興趣，為了尋求科學有效的并購案例的評價方法而展開的。本文運用理論探索和實證分析相結合研究方法，依據有關的企業(yè)并購理論和戰(zhàn)略

3、管理理論，借助于圖表、統(tǒng)計、對比等分析方法，對聯(lián)想購并IBMPC部門案例的收益與風險作了系統(tǒng)化的深入剖析。文章首先介紹了企業(yè)并購方面的有關理論知識。然后作者在掌握聯(lián)想集團并購案大量事實資料的基礎之上，按照有關并購的動因理論和風險理論結構化地分析了聯(lián)想集團并購案的利弊得失。IBM，即國際商業(yè)機器公司，1914年創(chuàng)立于美國，是世界上最大的信息工業(yè)跨國公司，目前擁有全球雇員30萬多人，業(yè)務遍及160多個國家和地區(qū)。2000年，IBM公司的全球

4、營業(yè)收入達到八百八十多億美元。但聯(lián)想收購的其個人電腦業(yè)務在過去三年半里持續(xù)虧損。2004年12月31日，美國證券交易委員會公布的檔案顯示，到2004年6月30日為止，IBM的個人電腦業(yè)務虧損總額已高達973億美元。三、聯(lián)想收購lBM—PC業(yè)務的動因(一)聯(lián)想集團面臨的危機聯(lián)想集團有限公司(LenovoGroupLimited)創(chuàng)建于1984年，一直是中國PC市場的龍頭企業(yè)。它在20世紀90年代創(chuàng)下了十分輝煌的業(yè)績，其股票在2000年成為

5、了香港旗艦型的科技股。同年聯(lián)想還被世界多個投資者關系雜志評為“中國最佳企業(yè)”，僅在國內PC業(yè)務取得成功并不是這個雄心勃勃的大企業(yè)所能滿足的，聯(lián)想創(chuàng)始入柳傳志在2001年就曾提出聯(lián)想要在幾年內進入世界500強，在“做大”思路的驅使下，聯(lián)想少帥楊元慶選擇了一條多元化的發(fā)展道路。從那時起，聯(lián)想不但穩(wěn)守國內PC市場的龍頭老大位置，還同時進軍互聯(lián)網、手機、IT三大領域，力求成為一個在多方面都有建樹的巨型企業(yè)。但是后來的投資卻收效甚微。2000年聯(lián)