1、隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，上市公司定向增發(fā)無(wú)論從數(shù)量還是金額都呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)之勢(shì)，關(guān)于定向增發(fā)的研究也隨之更加深入。和我國(guó)相比，國(guó)外的資本市場(chǎng)發(fā)展較早，對(duì)定向增發(fā)進(jìn)行了較為深入的研究。國(guó)外學(xué)者研究顯示，定向增發(fā)有顯著為正的短期股價(jià)效應(yīng)，而長(zhǎng)期表現(xiàn)普遍不佳，表現(xiàn)出宣告時(shí)投資者對(duì)定向增發(fā)上市公司價(jià)值的估計(jì)過(guò)高的現(xiàn)象。
　　然而，我國(guó)市場(chǎng)由于起步較晚，定向增發(fā)的有關(guān)法律法規(guī)還有待完善和落實(shí)，關(guān)于定向增發(fā)的相關(guān)研究才剛剛起步，尤其是關(guān)于

2、定向增發(fā)的長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)還研究較少。2006年5月中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，機(jī)構(gòu)投資者所認(rèn)購(gòu)股份鎖定期為一年，大股東及關(guān)聯(lián)方購(gòu)買股份鎖定期為三年。因此本文主要對(duì)上市公司長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)及其影響因素進(jìn)行了研究。
　　本文選擇了我國(guó)A股市場(chǎng)2006年和2007年定向增發(fā)的90家上市公司為研究樣本，運(yùn)用買入-持有超額收益模型計(jì)算了這些公司增發(fā)后三年長(zhǎng)期超額收益，使用了行業(yè)規(guī)模配對(duì)和規(guī)模市值比配對(duì)兩種配對(duì)方法選擇了配對(duì)公