1、伴隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長和工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加快,我國已成為銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等多種有色金屬的消費(fèi)大國和進(jìn)出口大國。然而,由于我國有色金屬的進(jìn)出口價(jià)格幾乎由國外賣家或買家參考倫敦金屬交易所的期貨價(jià)格決定,國內(nèi)有色金屬工業(yè)企業(yè)只能被動(dòng)接受交易價(jià)格,致使我國經(jīng)濟(jì)增長付出了沉重的代價(jià),同時(shí)也威脅到我國的經(jīng)濟(jì)安全。我國在有色金屬產(chǎn)量、消費(fèi)量和進(jìn)出口量的大國身份與我國在有色金屬商品國際貿(mào)易價(jià)格形成中的話語權(quán)不相匹配?；谶@種現(xiàn)象,本論文探討了影

2、響金屬商品國際定價(jià)權(quán)的重要因素之——金屬期貨市場(chǎng)的信息效率,通過計(jì)量模型檢驗(yàn)并比較我國金屬期貨市場(chǎng)的信息效率。從而可以正確認(rèn)識(shí)我國金屬期貨市場(chǎng)在金屬國際定價(jià)中的作用和地位,為市場(chǎng)參與者和期貨監(jiān)管部門提供有價(jià)值的市場(chǎng)信息,以及為我國前不久推出的滬深300股指期貨的發(fā)展提供借鑒參考。
　　 本文從漸進(jìn)有效和相對(duì)效率兩個(gè)角度綜合研究了我國金屬期貨市場(chǎng)的有效性。首先,通過考慮我國金屬期貨價(jià)格收益率序列存在非對(duì)稱效應(yīng),構(gòu)建了考慮非對(duì)稱效應(yīng)

3、的變參數(shù)狀態(tài)空間模型,用以檢驗(yàn)我國金屬期貨市場(chǎng)的漸進(jìn)有效性:其次,在我國金屬期貨市場(chǎng)達(dá)到弱式有效的基礎(chǔ)上,把Lee(1994)研究即期匯率與遠(yuǎn)期匯率波動(dòng)關(guān)系的思想應(yīng)用到相對(duì)效率研究中,即協(xié)整殘差項(xiàng)具有較強(qiáng)的解釋能力,把協(xié)整殘差項(xiàng)作為外生解釋變量引入到SVAR模型中,構(gòu)建了雙變量的EC-SVAR模型,用以比較國內(nèi)外金屬期貨市場(chǎng)之間的相對(duì)效率。實(shí)證結(jié)果表明,我國金屬期貨市場(chǎng)的有效性是一個(gè)漸進(jìn)提升過程,滬銅、滬鋁市場(chǎng)在市場(chǎng)早期有效性均較低,但