1、匯率變化受國際收支、通貨膨脹率、財政政策、貨幣政策、匯率預期等諸多因素影響,其中預期型外匯干預對我國匯率的影響成為一個值得研究的問題。央行通過影響市場參與者對匯率變動趨勢的預期,實現(xiàn)央行外匯干預目標。本文借鑒國際上關于外匯干預傳導機制對匯率沖擊方面已有的研究成果,采用1994年以來不同時期的外匯干預數(shù)據(jù),對中央銀行外匯沖銷干預的微觀績效與宏觀績效進行了測算與分析,構建了考慮間接影響因素的短期匯率決定模型,并在此基礎上建立VAR模型對央行

2、外匯干預與各經濟變量的動態(tài)關系進行了實證研究。通過求解完全信息靜態(tài)模型與不完全信息動態(tài)博弈模型的納什均衡解,得出央行外匯干預通過預期渠道形成了對匯率沖擊的結論。央行購入外匯在短期內將引起匯率上升,但在長期內市場參與者理性預期的存在導致央行干預無效。相對間接因素貨幣供給與國內外實際利差而言,央行外匯干預作為直接影響因素對維持實際匯率穩(wěn)定的貢獻率較高。同時,實踐證明,外匯干預在導致機會成本增加、匯率風險的過度集中以及與貨幣政策存在沖突的同時